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本文转自兴证全球基金
我们的课程阴差阳错分为了两个学期，上学期（年）的市场和现在的市场是完全不同的境遇。去年的时候没有人犯错，个个都是股神，大家总结了各种短平快的理念和方法；今年的市场，却是总结和反思的最好的时候。
研究分析常犯错误一：重财务建模，轻定性分析
做投资研究工作，一上来就做模型、拍估值，是欠妥当的习惯。应该倒过来，要把大部分精力优先花在商业模式，竞争格局等定性的研究、归纳和跟踪上；
财务建模，一定是基于公司历史财务数据，但是公司财务数据是否可信是一个重要问题。历史数据可信是能够建模的前提，因此识别财务质量，首先需要做定性分析，行业内外交叉验证，任何明显异于同行，报表“太好显得假”，都值得警惕；
财务数据只代表过去，研究历史数据是重要的，这是基本面一部分。但我们还需要定性的分析研究公司的未来，有些信息是无法从财务数据中分析出来；
当定性研究和定量研究矛盾和冲突的时候，定量研究要服从定性研究，要回去看看自己的模型假设前提的合理性。
研究分析常犯错误二：线性静态思维方式，简单外推
在财务建模中，最常用的是方法是根据历史财务数据进行外推，再简单沿用当年的PE给估值。但是静态看待企业现状，可能会导致对社会发展趋势、行业竞争研究不足，对未来没有前瞻判断并持续推演。未来是不可预测的，但一定不是离散的，我们更多的是通过逻辑去推演。不要低估科技创新、社会发展对于行业的改变。
研究分析常犯错误三：注重需求分析，忽略供给分析
只要需求空间足够大，公司就能持续快速成长吗？事实上，与研究需求比，研究供给更重要，更复杂，供给的研究也更匮乏。比如企业自身的资源、渠道、消费能力，能否覆盖看到的市场；巨大的需求也可能导致日益激烈的竞争；国情、消费习惯和消费能力，都有可能成为制约需求的因素。还要注意行业的收入和市值天花板。
研究分析常犯错误四：将短期景气长期化
投资中另外一个常见的错误是把短期因素、周期因素看作是可持续的，比如原材料降价导致的业绩增长；另外一个误区是过度追捧连续多个季度、甚至数年保持很高增速的公司，忽视均值回归的规律，实际上极少有企业能一直保持高于均衡水平增长；另外，企业转型过程中，也要注意避免低估或忽视老产品下滑的速度，或对新产品的替代速度过于乐观。
价值投资常见错误一：捡“烟屁股”是否行得通？
价值投资起源于格雷厄姆的《证券分析》一书，他最主要的投资方法是分析隐蔽资产，买入价格严重低于账面价值的股票，所谓的捡“烟屁股”；但如果上市公司的管理层缺乏回报股东的意识，或者更有甚者做出侵害流通股东的行为，那么投资者最终获得受益是非常有限的。
价值投资常见错误二：将价值投资等同于低估值投资
估值水平的高低只是衡量安全边际的一个维度，而且是一个静态的观点看待企业的发展；市场不一定总是错的，要防止自己陷入低估值陷阱里面去；即使市场有时候是错误的，有时候错误持续的时间要远超你的预期，要有充分的思想准备；一些行业竞争格局差的，或者管理层有瑕疵的公司虽然估值水平低于市场平均水平很多，但是长期投资下来收益率还是很差。
价值投资常见错误三：投资于商业模式有缺陷的公司
A股的投资者曾经在很长一段时间内过于