???
宏观策略
货币工具频出有助稳定近期流动性，联储会议成为外围市场新观察窗口。周四A股午后下行跌幅持续扩大，最终所有的市场和行业板块均以下跌收盘，全市场成交额亿元，较前日略有收缩。在监管介入、人民币汇率企稳、存量市场缩量调整后，A股市场面临的调整压力已较过去两周改善，外围市场波动成为目前主要的风险来源。港股昨日午后开启的下跌走势可以作为A股下行的一种解释，但港元汇率企稳和欧美股市走势也显示A股所面临的外围市场波动并非只单边下跌一种情景。
就流动性而言，人民银行自年度工作会议以来即持续传递对货币*策工具的选择倾向，今年的降准降息空间将弱于去年，但人民银行近期频繁动用MLF、SLO、逆回购等货币工具已共计提供了过万亿规模的资金，并且通过商业银行座谈会增加预期沟通，在这些前提下我们认为出现国内流动性异常风险的可能性并不大。欧央行昨日议息会议后德拉吉的讲话也向欧洲市场传递了愿意进一步采取行动的预期。而全球流动性的最不确定因素还在美联储的*策走向，下周的联储会议将是最近的观察窗口。
国务院在周四召开专题会讨论今年工作，提出加快培育新动能是供给侧结构性改革的重要内容，再次传递“供给侧”范围扩容的*策含义，中国制造和互联网+继续被作为创新发展的重点。在化解过剩产能方面钢铁、煤炭被专门提出作为率先入手的领域。而在补短板方面明确了农业、服务业、基建、生态环境和社会事业是补短板扩需求的方向。
市场二次探底回落至点、坦率的说、并不意外，我们在周二市场大幅反弹后的市场研判中就指出了二次探底会是大概率事件、提示“审时度势谋稳健”、降低预期及时兑现收益、积小胜为大胜的操作思路。二次探底后、或有假W底形态的出现，可能是短线次优的控制风险的节点。操作思路上，秉承审慎、把握“无针不成底”的技术原则，控制风险、对于预测中可能存在的假W底、试仓但不可高仓。
行业研究
行业动态点评：五因素催化，建筑板块估值将继续提升。我们认为，以下五个因素将持续发酵，提升建筑板块估值。1、近期市场大跌，使得基建板块（中国中铁等）平均估值在10-12倍之间，尤其是中国建筑，估值仅为6倍，基本接近历史最低水平。2、基建将成为*府保增长的重中之重，尽管市场预期基建板块未来高增速不再，但我们预计基建类上市公司业绩未来保持6-10%的增速是可以预期的。3、亚投行成立，进一步推进“一带一路”战略的实施。我国在高铁、公路等基础设施建设上具备很强经验和实力，投融资模式设计能力突出，使得我国基建企业走出去能很好地适应一带一路覆盖的国家的国情。4、人民币贬值预期依然存在，根据市场预期，人民币年贬值幅度在7-10%左右，而海外工程以美元结算居多，从而使得海外工程企业汇兑收益显著。加上我国大部分企业走出去基本以成套设备出口带动，人民币贬值将进一步增强这些企业设备的竞争能力。5、国企改革预期将继续推动基建板块估值提升。实际上，在年国企改革低于市场预期的情况下，我们认为年两会后会有实质性推动。
我们预计短期基建板块或将会有30%左右的反弹幅度（估值从10倍-12倍提升至15倍左右），个别股票或将有50%以上的反弹空间。大基建板块重点推荐中国建筑、中国电建；海外工程板块重点推荐中材国际、中工国际（未评级）、神州长城（未评级）。
我们依然维持建筑行业同步大势的投资评级。我们建议重点