报告摘要
年肉类进口大幅增长，年仍将维持高位年我国肉类累计进口量.0万吨，同比增加60.4%，累计进口额.3亿美元，同比增加59.6%。猪肉作为我国肉类最大消费品种，叠加近两年非瘟导致我国国内猪肉供给持续紧张，猪肉进口量于年开始出现大幅增加，年进口规模在前值的基础上进一步增加，以填补短期国内肉类供给缺口。由于非瘟疫情的多变及持续影响，国内生猪供给恢复节奏仍存较大变数。年1-2月我国肉类进口量均出现同比增长，综合参考USDA对我国年猪肉产量及进口量的预测，预计年我国猪肉产量万吨，猪肉进口量万吨，进口量约占国内总供给量的9.6%，年我国猪肉进口量仍将维持在较高水平。
猪肉进口价格由卖方主导形成，完整贸易周期约经历2-3个月
进口猪肉定价方式主要由出口国或出口贸易商根据出口目标国国内价格为依据进行定价，实际猪肉进口成本贴近进口国国内冻猪肉现货价格，出口贸易具有卖方市场属性。完整的进口流程包括贸易商与国外工厂达成进口协议，货物装船运输，货物到港报关、报税及报检三大步骤。进口订单通常需要提前一个月与国外工厂进行商议。以我国猪肉进口看，欧洲至中国大约需要35天的航期，美东运至我国无锡及上海港的航期大约为25天。因此我国肉类进口订单的交付周期约为2-3个月。
短期美国猪肉出口中国意愿或有所下降
近期国内猪价持续下行，而美国市场方面，由于2月上旬美国持续暴风雪等导致美国瘦猪肉价格持续上行，截至年3月27日，美国CME瘦猪肉4月合约及6月合约均突破美分/磅。预计3-4月出口到中国猪肉已触及成本线，利润较薄或导致美国贸易商出口意愿下降。
供需反转，偏紧状态或于2季度出现
外购仔猪养殖销售价格已持续一个月左右触及成本线。从销售渠道反馈来看，近期生猪、冻肉市场消化速度逐渐加快。预计随着消费旺季来临，2季度供需关系将出现改变。国内肉类需求仍存缺口的背景下，随着猪肉价格在消费旺季的回升，增加猪肉进口仍是短期填补缺口的重要路径。
风险提示：非洲猪瘟疫情持续，生猪出栏量及能繁母猪存栏量恢复不及预期；南方雨季将至，动物疫病高发，肉类供应恢复节奏存在较多不确定性。
报告正文
1、年我国肉类进口量大幅增加根据海关总署数据，年我国肉类累计进口量.0万吨，同比增加60.4%，累计进口额.3亿美元，同比增加59.6%。猪肉作为我国肉类消费最大品类，叠加近两年非瘟导致我国猪肉持续供给紧张，其进口量于年开始出现明显增加，年在前值的基础上进一步增加。以细分品类进口量占比看，猪肉进口量约占国内肉类总进口量的57.8%，牛肉进口量约占总进口量比重的21.4%，鸡肉约占15.1%。
年我国猪肉进口.2万吨，同比增加.3%。从进口来源国家及地区看，欧盟仍是我国最主要猪肉进口来源，其中西班牙作为第一大进口来源国，年进口量为93.4万吨，占我国猪肉总进口量的16.3%。较为突出的变化体现在，近两年我国北美地区猪肉进口量明显加大。年从美国猪肉进口量69.62万吨，同比增长.2%；加拿大猪肉进口量41.05万吨，同比增加.6%。
国内肉类供应紧张，推高肉类整体进口规模。年我国禽肉进口.3万吨，同比增加91.5%。牛肉进口.0万吨，同比增加27.7%。由于近两年非瘟导致国内肉类供应紧张，加之年全年猪价保持高位运行，低价禽肉的替代作用明显，牛肉、羊肉也相较猪肉性价比提升，推动我国肉类的整体性进口增加。
综合事件因素及行情价格等因素看，年7月以来，由于肉类携带新冠病*被检出事件的频发，海关加大肉类检验检疫力度，冻品进口成本及入市难度升高，回溯年逐月进口数据，7-10月肉类进口量受抑制明显。10月以后，国内逐渐进入肉类消费旺季，大部分品种进口量开始逐月转增。现阶段来看，由于非瘟疫情的多变及持续影响，国内生猪供给恢复节奏仍存较大变数。年1-2月各肉类品种进口量均保持同比增加趋势，参考USDA对我国年猪肉产量及进口量的预测，预计年我国猪肉产量万吨，猪肉进口量万吨，进口量约占国内总供给量的9.6%，年我国猪肉进口量仍将维持在较高水平。
2、短期美国猪肉出口中国意愿或有所下降
国内肉类进口贸易通常采用图例中的四种方式，其中前三种方式作为国内主要的贸易渠道占到贸易体量的绝大部分份额。肉品到港后，国外或国内贸易商将进口肉品交付国内分销商或下订单的工厂，承担进口肉品的短期储存及消化。
猪肉进口价格由卖方主导形成定价。以猪肉为例，进口猪肉定价方式主要由出口国或出口贸易商根据出口目标国国内价格作为依据进行定价，实际猪肉进口成本贴近进口国国内冻猪肉现货价格，因此肉品出口贸易具有卖方市场属性，出口方会综合进口国冻肉价格及利润空间的大小进行贸易流向的决策，即优先向利润空间较大国家出口肉品。国内贸易商则大多通过背靠背的方式进行订单采集及发出，少量会根据自身对未来市场的预判做出提前增加额外订单量的决策以获取远月额外利润，承担风险相应加大。
完整贸易周期大约需要2-3个月的时间。完整的进口流程包括贸易商与国外工厂达成进口协议；货物装船运输；货物到港报关、报税及报检三大步骤。进口订单通常提前一个月与国外工厂进行商议。我国目前主要从欧洲和美国进口冻肉，欧洲至中国大约需要35天的航期，而进口美国肉品通常由美东运输至我国无锡及上海港，航期大约为25天。因此，我国肉类进口订单的交付周期大约为2-3个月。
年上半年美国猪肉出口中国意愿或有所下降。近期三方面因素共同影响美国猪肉出口中国意愿。首先，年后国内肉类消费低迷，猪肉价格持续下行。其次，2月上旬美国遭受较为严重暴风雪天气，导致美国瘦猪肉价格持续上行，截至年3月27日，美国CME瘦猪肉4月合约及6月合约均突破美分/磅。此外，近期美东至中国（东部）集装箱货运价格走高，截至3月27日，FBX04报价美元/集装箱（40英寸）。
根据我们的测算，年1-2月进口猪肉单价分别为19.0元/公斤和18.3元/公斤，对应订单协议时间美国冻肉到港成本12.7-13.2元/公斤，贸易利润约为2.3-3.2元/公斤。而随着美国瘦猪肉价格的走高，3-4月美国猪肉离港成本已接近均价12.7元/公斤。综合国内近期猪价下行，预计进口肉到港定价不会高于年1-2月，因此美国3-4月出口到中国猪肉已触及成本线，利润较薄或导致美国贸易商出口意愿下降。
德国非瘟疫情持续，猪肉进口禁止令短期难解除。年9月10日世界卫生组织通报德国勃兰登堡州发生一起野猪非洲猪瘟疫情，为该国首次发生。为保护我国畜牧业安全，防止疫情传入，海关总署及农业农村部迅速发布《关于防止德国非洲猪瘟传入我国的公告》。自年9月10日以来，德国勃兰登堡已报告起野猪非洲猪瘟疫情，头野猪感染死亡。年2月18日，德国勃兰登堡再次报告发生5起野猪非洲猪瘟疫情，综合德国非瘟疫情持续高发态势来看，预计进口限制短期将难以解除。德国作为我国第四大猪肉进口来源国，禁运将一定程度影响我国从欧洲的猪肉进口灵活度及规模。
3、供需反转，偏紧状态或于2季度出现
年1月中旬以来，生猪价格已连续10周出现下滑，而仔猪价格与生猪价格背离走高。主要原因为年10-11月以来北方受非洲猪瘟疫苗*及变异*的侵扰，低体重猪加速上市消化，年后疫情呈现向南方蔓延趋势，南方养殖场亦加快出栏节奏，叠加年后肉类市场消费低迷，市场整体供应充足，屠企压价猪价承压。此外，年前港口及渠道积压冻品于近期加速向市场投放消化，继而对鲜品价格产生进一步的冲击，导致年后猪价经历较长一段时间的连续下跌。而养殖企业生猪补栏节奏也在同期加快，推高仔猪价格上攻，与猪价形成短期背离。
从生猪养殖利润来看，外购仔猪养殖销售价格已持续一个月左右触及成本线。从销售渠道反馈来看，近期生猪、冻肉市场消化速度逐渐加快。综合非瘟不确定性，雨季动物疫病高发等因素，预计随着消费旺季来临，2季度供需关系将出现改变。国内肉类需求仍存缺口背景下，随着猪肉价格的旺季回升，增加猪肉进口仍是短期填补缺口的重要路径。
4、风险提示
非洲猪瘟疫情持续，生猪出栏量及能繁母猪存栏量恢复不及预期；南方雨季将至，动物疫病高发，肉类供应恢复节奏存在较多不确定性。
本报告摘自：《开源证券_行业点评报告_供给缺口仍存，年肉类进口量维持高位_农林牧渔团队_0328》
研报首次发布时间：.03.28
分析师：陈雪丽证书编号：S4重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施。通过