??核心观点
01宠物行业处于高速发展期，未来市场规模仍有望翻番！
宠物产业是指所有与宠物相关的行业，包括四大类商品、十大类服务：食品、用品、药品及玩具四大类商品；医疗、美容、训练、摄影、绝育、寄养、溜宠、托运、殡葬、保险十个服务。根据狗民网和有宠网数据，年我国宠物行业的市场容量为亿元，-年行业复合增速高达40%，当前我国宠物行业处于高速发展时期！
根据美国宠物商品联合会数据，美国约69%的家庭至少拥有一只宠物，年宠物市场规模达到亿元，年预计达亿美元，以美国作为参考系，我国宠物市场规模仍有巨大的增长空间！
随着人均可支配收入提升有望带动宠物消费支出，预计未来3-5年宠物行业仍将保持20-30%增速，年市场规模有望突破亿元，是目前规模的2倍！
2宠物食品行业渗透率低，未来仍有巨大增长空间：
1）定义：是按照宠物的生理周期、种类及个体的营养要求，专门研制的全营养食品，为宠物提供生长发育及健康所必须的营养物质，使宠物除了饮用清洁水外不需要再补充其他食物。
2）分类：可分为主粮、零食及保健品等，其中主粮消费占比约60%，其次为宠物零食占比18%、保健品占比12.5%
3）市场规模：根据狗民网和有宠网数据，宠物食品占宠物行业规模比重为34%，年宠物食品的市场规模超过亿元。
4）竞争格局：以国外品牌为主，根据前瞻产业研究院数据，玛氏（包括皇家）约占46%的市场份额，其次为雀巢占据约21%的市场份额，仅玛氏和雀巢占据国内宠物食品市场份额接近70%，而诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等国产品牌则瓜分剩下约30%的市场份额。
5）当前行业渗透率低：我国饲养宠物习惯家庭制作食品直接喂养，购买包装宠物食品习惯尚未养成，根据中华网投资数据，当前我国购买包装宠物食品的渗透率不足20%。
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3??多因素驱动宠物食品行业高速发展，龙头企业呼之欲出！
1）居民可支配收入提升，为宠物市场发展提供了必要的经济条件。根据有宠网数据，约50%的宠物主每月宠物支出为-元，超过40%的宠物主每月宠物支出超过元；根据智研咨询数据，年美国宠物狗平均开支为美元、宠物猫为美元，以美国作为参考系，我国宠物消费仍有较大提升空间，其中宠物食品消费所占比将近60%，随着我国居民可支配收入的进一步提高，宠物食品的消费将进一步提升。
2）行业法规完善+养宠观念转变，养宠比例有望进一步提高。养犬*策由禁养、限养到科学管理的转变，反映出立法部门对宠物饲养态度的逐步放开，同时根据狗民网调研，超过一半的宠物主将宠物当作自己的孩子，预示着人们养宠观念的转变，养宠逐渐成为生活刚需，我国养宠有望比例进一步提高。
3）人口结构变化，有望推动养宠人数的增长。宠物猫、狗等因其本身娇小可爱、温顺体贴、陪伴性好等特点，有望成为老年及单身独居人口的好伙伴。根据国家统计局信息，我国人口老龄化加速，预计年六十岁以上的老人到将达到2.5亿,每百人中将有17个老人。此外，独生子女增多、家庭结构的变化，如丁克家庭、空巢家庭的增多，人们对宠物作为生活伴侣的需求增强，养宠人数有望进一步提高。
4）消费观念的变化，有望推动宠物食品行业直接扩容。根据有狗网数据，我国当前购买包装宠物食品的比例不足20%；当前我国养宠结构以年轻人为主，更偏向于直接购买包装宠物食品，且随着消费观念的转变，包装宠物食品的渗透率有望进一步提升！
随着养宠观念、消费观念的逐步改变，购买包装主粮及零食的比例将逐渐提升，宠物食品行业未来增长空间巨大，我们预计未来3-5年宠物食品行业将保持20-30%的高速增长，龙头企业呼之欲出！
??风险提示
养宠人数增长不及预期，宠物食品销量不及预期。?
目录
1.什么是宠物食品？
2.我国宠物食品行业现状
2.1.宠物行业高速发展，未来空间巨大
2.2.宠物食品市场现状：主粮为主，零食、保健品比重不断上升
2.3.宠物食品行业竞争格局：国内企业增加，仍以外企为主导
3.人口结构调整+消费观念改变，宠物食品行业进入*金增长期！
3.1.收入水平提升，为宠物市场发展提供了必要的经济条件
3.2.行业法规完善+养宠观念转变，养宠比例有望进一步提高
3.3.人口结构变化，有望推动宠物行业持续扩容
4.宠物食品行业重点公司分析
4.1.中宠股份（A.SZ）
4.1.1.公司简介
4.1.2.公司分析
4.2.佩蒂股份（A.SZ）
4.2.1.公司简介
4.2.2.公司分析
4.3.路斯股份（.OC）
4.3.1.公司简介
4.3.2.公司分析
正文
1.什么宠物食品？
宠物产业构成种类繁多。宠物产业是指所有与宠物相关的行业，包括四大类商品、十大类服务：食品、用品、药品及玩具四大类商品；医疗、美容、训练、摄影、绝育、寄养、溜宠、托运、殡葬、保险十个服务。从产业链角度看，宠物行业上游包括宠物养殖、交易，宠物食品加工销售，宠物用品零售等；下游包括宠物医疗、美容、培训、保险等附加服务，宠物食品处于整个产业链的上游。
宠物食品为宠物生长提供必要的营养物质。宠物食品是按照宠物的生理周期、种类及个体的营养要求，专门研制的全营养食品，为宠物提供生长发育及健康所必须的营养物质，使宠物除了饮用清洁水外不需要再补充其他食物。
宠物主粮满足宠物的基本生长需求，零食和保健品满足宠物个性化发育的需要。宠物食品根据产品用途，可分为宠物主粮、宠物零食、宠物保健品等：
宠物主粮：主要是用来提供宠物日常维持体能的能量和营养成分，是宠物日常生活的必需产品，占其采食量的70%以上；按照产品形态和加工方式不同可分为干粮和湿粮，主要生产企业为雀巢、玛氏等外资企业。
宠物零食：主要供犬、猫类宠物食用，类别丰富：包括肉干、肉条、咬胶、洁齿骨等，可满足宠物增加食欲、健康保健、靓丽毛发等多样性需求，主要生产企业为佩蒂股份及烟台中宠等企业。
宠物保健品：根据宠物的生理状况等制定的营养调理品，有利于宠物的健康发育，也可作为辅助治疗用于患病宠物的恢复，主要生产企业为雷米高等。
2.我国宠物食品行业现状
2.1.宠物行业高速发展，未来空间巨大
我国宠物行业处于高速发展时期。根据宠物行业的规模变化，可以把宠物行业的发展大致分为三个阶段：
第一个阶段（-年）：年我国的小动物保护协会、年玛氏进入国内市场，这段时间我国宠物行业规模仍处于萌芽时期。
第二个阶段（-年）：随着年好主人宠物食品公司的成立，国内宠物食品企业不断涌现；同时国内宠物数量开始增长、电商渠道开始兴起，根据中国宠物行业白皮书，截止年，我国宠物市场规模达到65亿元，市场开始逐步启动。
第三个阶段（年-今）：根据中国宠物行业白皮书，-16年国内宠物行业市场规模从65亿元增长到亿元，复合增速约40%，随着居民消费能力的不断提高、养宠观念的大幅转变及销售渠道的完善，我国宠物行业进入高速发展时期。
与美国成熟市场相比，仍有巨大增长空间。根据美国宠物商品联合会数据，美国约69%的家庭至少拥有一只宠物，美国宠物市场规模年达到亿元，年预计达亿美元，以美国作为参考系，我国宠物市场规模仍有巨大的增长空间！
当前国内宠物行业市场规模达千亿，未来仍有巨大增长空间。根据《年中国宠物行业白皮书》，-年间，我国宠物市场规模由20亿元增长到亿元，复合增速约41%，预计未来仍有巨大的市场空间，预计未来3-5年宠物行业仍将维持20-30%的高增长，年宠物行业市场规模有望在现有基础上翻一番，将超过亿元。
2.2.宠物食品市场现状：主粮为主，零食、保健品比重不断上升
我国宠物食品消费是饲养宠物的主要支出。宠物食品是维持宠物生长发育必不可少的支出，根据狗民网资料显示，年我国饲养宠物支出主要集中在上游必需品的支出：宠物食品支出占比约34%、宠物用品占比16%、宠物销售占比12%；下游服务性质支出主要集中在宠物医疗领域，占比约23%。
国内消费推动宠物食品规模迅速扩张。根据国家统计局数据，-年我国国内宠物食品销售额复合增速约23%，其中国内销售收入由60亿元增长到亿元，增长了约4倍，国内消费的迅速增长是宠物食品规模扩张的主要动力。
我国宠物食品消费以主粮为主，零食市场规模快速增长。根据国家统计局资料显示，目前，我国市场上的宠物食品以主粮为主，占比约60%，其次为宠物零食占比18%、保健品占比12.5%。其中国内宠物零食行业规模高速增长：根据国家统计局以及前瞻产业研究院数据，年我国宠物零食规模达到63亿元，同比增长约50%，-年间市场规模扩张了约10倍，领先于宠物食品整体行业增速。
国内宠物零食、保健品支出占比不断上升。根据国家统计局及前瞻产业研究院数据，年我国宠物食品支出中主粮占比约为57%，与年占支出73%相比出现了较大幅度的下降，而宠物零食和宠物保健品的比重逐步攀升：其中宠物零食占比从年的11.7%上升到年的18%；宠物保健品占比从8%上升到年的12.5%。
2.3.宠物食品行业竞争格局：国内企业增加，仍以外企为主导
狗粮和猫粮占据宠物食品接近一半的市场。据《宠物世界》的调查结果显示，在国内宠物的饲养品种中，猫和狗的饲养量达到74%。根据国家统计局及前瞻产业研究院数据，年我国宠物主粮占比约57%，按照饲养量比例测算，我国狗粮和猫粮消费量约占宠物食品约42%的市场份额。
国内宠物食品企业的规模和盈利能力不断提高。根据智研咨询数据显示，-年间，我国宠物食品规模以上企业数量缓慢上升，由家增加到家；行业整体盈利能力逐年攀升，截止年末，规模以上企业利润总额约24亿元，是年底的利润总额的3倍。
当前国内宠物食品以国外品牌为主。根据前瞻产业研究院数据，玛氏（包括皇家）约占46%的市场份额，其次为雀巢占据约21%的市场份额，仅玛氏和雀巢占据国内宠物食品市场份额接近70%，而诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等国产品牌则瓜分剩下约30%的市场份额。当前我国宠物食品市场以国外品牌为主。
3.人口结构调整+消费观念改变，宠物食品行业进入*金增长期！
3.1.收入水平提升，为宠物市场发展提供了必要的经济条件
宠物支出成为家庭正常支出。根据狗民网和有宠网数据显示，我国有将近50%的宠物主每月消费-元，占当年城镇居民人均可支配收入的3.75%-18.75%，超过40%的宠物主每月消费超过50%，宠物消费支出已逐步成为饲养宠物家庭的正常消费支出的一部分；参考美国年宠物平均消费达到美金/年，我国宠物支出仍有巨大提升空间，其中宠物食品消费占比接近60%，随着经济发展和人民生活水平的提高，宠物食品的消费额有望进一步增长！
居民收入水平的不断提高，为宠物市场快速发展提供了经济条件。国际经验表明，国民收入水平与宠物市场的发展紧密相关，当一个国家人均GDP达到至0美元时，将带动该国宠物经济进入高速发展时期。我国经济自改革开放以来，持续较快发展，年，我国人均GDP折合约为.16美元，城镇居民年人均可支配收入经约为.31美元。因此，无论是从人均GDP还是从人均可支配收入来看，都具备了宠物市场快速发展的经济条件。
3.2.行业法规完善+养宠观念转变，养宠比例有望进一步提高
从禁养、限养到规范饲养，宠物行业法规逐步完善。我国宠物种类以犬为主，从近30年我国的养犬*策来看，宠物饲养的门槛正在逐步降低，更多爱宠人士不再受法律所限而拥有自己宠物：
?禁养期：卫生部发布了《卫生部关于控制和消灭狂犬病的通知》和《家犬管理条例》，明确指出“县级以上城市及近郊区、新兴区禁止养犬”
?限养期：限制逐渐放松，部分地区开始允许居民饲养宠物，但对宠物饲养的区域、数量及品种及疾病进行了限制
规范饲养阶段：*策进一步放送，地方*府开始以“限营结合，规范饲养”为方针推出养犬管理规定，饲养宠物的门槛逐渐减低
过半人把宠物当“孩子”，养宠逐渐成生活刚需。超过一半的宠物主人将其当做自己的孩子对待，超过1/3的宠物主人将宠物当作自己的朋友或者亲人，宠物在宠物主人中扮演着极其重要的角色，仅有3.4%的人将宠物当“宠物对待”。
3.3.人口结构变化，有望推动宠物行业持续扩容
人口老龄化趋势明显，推动宠物用户基数不断增长。根据狗民网统计，当前我国饲养宠物人群仍以中青年为主，占比超过90%，老年人口饲养宠物比例仍然较低。我国老龄人口不断上升，而宠物猫、狗等因其本身娇小可爱、温顺体贴、陪伴性好等特点，逐渐成为老龄人排遣寂寞的重要方式之一。根据国家统计局数据，目前我国65岁以上人口为1.44亿，占总人口数的10.5%，宠物用户中65岁以上年龄段占比仅为4%，随着老龄人口的增长，宠物行业空间巨大。
独居人口是养宠主力，其数量正在显著增长。根据《中国宠物主人消费报告》，我国养宠用户中超过一半为未婚及独居人口，根据国家民*部统计，全国独居人口从年的6%上升到年的14.6%，单身独居群体日益庞大。
4.宠物食品行业重点公司分析
相比主粮，宠物零食的利润率更高，国内宠物零食企业发展迅速。国内宠物主粮（狗粮、猫粮）市场长期被国外品牌垄断，竞争充分，利润率低。而在新兴的宠物零食市场，由于制作工艺多样，生产标准不一，门槛低却定位高端，相比于国际巨头，国内企业成本优势明显，具有很强的市场竞争力。
4.1.中宠股份（A.SZ）
4.1.1.公司简介
中宠股份主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，具体产品涵盖零食和主粮两大类，其中，主粮包括湿粮(罐头)和干粮两类产品。目前公司已形成鸡肉零食系列、鸭肉零食系列、牛肉零食系列、猪肉零食系列、羊肉零食系列、鱼肉零食系列、宠物饼干系列、宠物香肠系列、宠物湿粮系列、宠物干粮系列等十一大系列产品，共0余个品种。目前正在IPO排队中。
4.1.2.公司分析
重视产品研发，技术储备充足。公司于年设立了技术研发中心，该中心下设新品开发部、技术部、检测中心、生产试验部、宠物试验部和项目申报部六个部门，年11月30日，公司取得了高新技术企业证书，年，公司技术研发中心被烟台市科学技术局认定为市级工程技术研究中心，其实验室于年12月19日被中国合格评定国家认可委员会授予《实验室认可证书》。公司共拥有69项国家专利，其中，发明专利13项、实用新型专利7项、外观设计专利49项。目前公司产品包括十余个产品系列0多个品种，可以满足客户多样化、差别化的需求。公司充足的技术储备是应对未来产品品质竞争的有效保障。
布局全产业链，具有强势竞争品牌。公司现已形成了宠物零食、宠物罐头与宠物干粮在内的全产业链条，产品销往美国、欧洲、日本等30多个国家或地区，并以优质的产品质量和良好的商业信誉树立了较好的品牌形象。公司自主品牌“Wanpy顽皮”先后被评为“山东省著名商标”、“最受欢迎宠物品牌”、“山东国际知名品牌”、“金品牌奖”，年被评为“中国驰名商标”。全国及全球范围内的品牌知名度为新产品的推广打开市场。
长期积累的大量优质客户资源和覆盖全球的营销网络。经过多年发展，凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司在美洲、欧洲、亚洲、大洋洲及非洲等30多个国家和地区积累了一批优质的品牌客户，并形成了长期、良好的合作关系，公司通过在美国设厂，降低运输成本，覆盖全球的销售网络以及客户资源保证了产品的良好销售。
4.2.佩蒂股份（A.SZ）
4.2.1.公司简介
佩蒂股份是专业从事营养保健型、功能型宠物休闲食品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等，属于宠物食品行业。公司采用“以销定产”的模式来组织生产，公司的产品销售以出口为主，辅以少量国内销售。目前产品主要出口到美国、欧盟、加拿大等国家和地区，客户以宠物产品品牌商、零售超市、宠物产品专卖店为主。公司于年4月23日于新三板挂牌，于年6月6日起终止在新三板挂牌，目前创业板IPO已过会。
4.2.2.公司分析
研发投入及实力强劲，品牌影响力不断扩大。公司于年成立企业技术中心，该中心于年被认定为“浙江省省级高新技术企业研究开发中心”。截至年底，公司共有研发人员人，占总人数的6.88%。目前，公司已获得29项专利，其中包括发明专利9项，同时主持制定了《宠物食品-狗咬胶》国家标准。研发投入大，研发成果丰富，参与制定行业标准，使得公司在未来的产品竞争中处于强势地位。
销售渠道稳定，客户资源壁垒建立。经过多年发展，公司已与SpectrumBrands、Petmatrix建立了良好的合作关系，签有长期供货协议。在与宠物产品品牌商保持良好合作关系的同时，公司与沃尔玛、PetSmart等零售终端建立了良好的合作关系，供货量逐年上升。
积极响应一带一路战略，海外基地降低生产成本。公司向“一带一路”国家乌兹别克斯坦的供应商采购畜皮咬胶半成品。乌兹别克斯坦畜牧业发达，公司可以采购到更多物美价廉的原材料，降低生产成本，提升利润和发展空间。此外，公司在越南投资建设的越南好嚼有限公司，目前已成为公司重要的生产基地。
4.3.路斯股份（.OC）
4.3.1.公司简介
路斯股份主要从事宠物食品的生产和销售。公司的产品种类丰富，全面覆盖宠物食品领域。其产品主要包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨饲料等大类，各个大类下细分为多个品种，属于宠物食品行业。公司产品主要通过OEM模式出口，国外客户主要集中在欧洲的德国、荷兰、捷克、芬兰等地，以及韩国，美国，俄罗斯等国家，同时辅以国内自主品牌的销售。公司于年5月19日于新三板挂牌。
4.3.2.公司分析
积极布局多区域、多市场营销渠道，销售增长强劲。公司销售分为国内和国外，线上和线下等。当前公司重点