核心观点
1.俄罗斯行业集中度快速提升。从07年11月到19年11月15日，俄罗斯共发生起非洲猪瘟疫情，损失生猪上百万头。俄罗斯的疫情多发生在养殖和人口的密集的西部，夏季和冬季对其生猪损失影响较大。在俄罗斯发生非瘟的十余年里，行业集中度得到快速提升，猪肉产量不降反升，规模化养殖企业的占比从年的28%提升到年的86%，在此过程中，俄罗斯的自给率也得到大幅的提升，年俄罗斯的猪肉产量和消费量基本保持平衡。2.头部企业的生猪养殖量增速较高：Rusagro是俄罗斯第四大生猪养殖企业。公司的养殖业务始于年，年-年，公司猪肉产量增长幅度可观，从1.3万吨增加至20.5万吨，年复合增速达到31.8%，生猪年出栏头数从2.9万头增长至万头,年复合增速高达51.3%。目前，公司仍在继续新建产能，主要面对远东地区和亚洲的出口，预计到年，公司的猪肉产量将增加至40万吨。3.对我国的启发：1）非瘟疫情将在我国长期存在。俄罗斯生猪养殖密度较低，在这样的背景下，俄罗斯的疫情持续发生了十余年。我国生猪养殖的密度较高，将导致疫情发生的概率大大增加，预计非洲猪瘟病*短时间内在我国很难根除；2）规模化企业的优势明显，行业集中度提升速度明显加快；我国的生猪养殖行业仍以散户为主，年主要生猪养殖企业的占比仅为7.2%，我们认为本轮非瘟疫情的发生将倒逼行业集中度快速提升；3）往下游延伸是产业未来的发展方向；一方面，从“调猪”转换为“调肉”将有效的减少非洲猪瘟的传播，另一方面发展下游肉制品加工将大大提升企业的产品附加值，也可以平滑养殖行业利润的大幅波动。4.投资建议：由于疫情的长期存在，我们认为本轮猪价的中枢将长期维持在高位，在此过程中，散养户由于防疫不到位将逐步被清退出局，而规模化养殖企业由于资金力量雄厚，种源充足以及防控体系完善，将充分受益于本轮周期，赚取“时间差”，并带来价和量的齐升，未来我国的生猪养殖行业将快速向头部集中。我们持续看好生猪养殖板块，建议重点