我们认为，今年农林牧渔行业面临两大环境：1、猪价同比呈现下行使得CPI或持续低位运行；2、玉米种植面积的持续调减且或将呈现不可逆的态势。在此背景下，我们判断下半年农业板块或难以呈现板块性的投资机会。但在弱市环境以及整体投资风格回归价值的背景之下，农业行业龙头公司的内生性可持续增长优势将表现愈发凸显，值得以时间换空间，重点推荐：牧原股份、海大集团、隆平高科和生物股份。
行业层面：双重环境导致板块性机会难觅我们认为，今年以及下半年农业行业投资面临两大环境：1、猪价同比下行，CPI或将维持低位运行。今年以来养殖行业生猪出栏体重普遍提升，使得环保禁养背景下虽然生猪出栏量受限，但猪肉供给增长，导致猪价低于年。且其他农产品价格也同比下滑，禽价由于目前产能仍处高位以及禽流感因素影响预计仍将保持低位，蔬菜价格由于去年高基数影响同比呈现下行态势。根据我们对于后期畜禽及蔬菜价格的判断以及对于农产品项对CPI的贡献测算，综合来看，下半年猪肉、禽肉、蔬菜价格同比将继续下滑，但同比降幅将有所缩小，CPI则或将保持低位运行走势，短期或难以出现大幅回升。
2、玉米种植面积或将持续调减且呈现不可逆的态势。近年来，由于玉米临储收购*策的取消，在国内玉米库存处于高位以及前期国内外玉米价差较高的背景下，国内玉米价格呈现下行态势；而在*策指导层面，国家也对于非优势产区“镰刀弯”地区提出玉米种植面积的调减规划，总计划调减达万亩。在此背景下，我们预计后期整体玉米种植面积或呈现持续调减且不可逆的态势。而玉米种植面积占全国总种植面积的23%，其价格的短期承压以及种植面积的持续调减将使得整体种植产业链也受到压制，种子销售竞争愈发激烈。此外，由于粮价的下跌也使得农户种植收益出现下滑，从而也对于畜禽端消费形成压制。
弱市环境，浪沙淘尽始见金我们认为今年农业行业中或难再呈现板块性投资机会，但在弱市环境下优势更加凸显的龙头公司可值得重点