概要：
尽管生鲜电商有诸多有利因素，由于成本原因（通常是常温运输及仓储成本的2-5倍），我们认为生鲜电商接近但尚未有到达实质性爆发的临界点，而随着冷链需求规模、商业模式和物流技术的不断创新，生鲜电商目前的困境有望在3-5年内得到解决。推测至年，生鲜电商市场规模将达到3,亿（常温商品+冷链商品），其中冷链部分占比约为30%，规模超过1,亿。
◆生鲜电商发展迅猛：年生鲜食品网购交易额达到57亿元，同比增速达到40.7%，-年复合平均增长率达到.5%；从淘宝指数看，生鲜搜索和成交同比均超过%；我们中性预计，未来5年生鲜电商行业增速超过%，市场规模大约为1,亿，占生鲜总销售比例达到15%。
◆无论平台型还是垂直型电商，甚至物流企业积极做生鲜电商，显示出蓬勃的投资热潮。他们为什么要做生鲜？（1）生鲜有巨大的市场和客户根基；（2）生鲜产品重复购买频次高，可以成为聚客的法宝；（3）生鲜电商利润空间大。
◆生鲜电商具备发展基础：（1）冷链行业大发展是生鲜电商的物质基础；（2）食物支出占比逐渐降低，消费者更愿意溢价购买更安全更放心的食品；（3）消费升级，生鲜电商能够满足多品类、差异化需求；（4）生鲜电商一体化运营可以直接连接产地和销地，降低整个流通链条的腐损率；（5）生鲜的特点导致自身并无品牌，生鲜电商能够解决信息不对称问题，形成品牌溢价；（6）生鲜电商可以延伸产业链条，实现基地直采或者批发市场直采，达到规模经济的条件，提高商品毛利率。
◆目前生鲜电商的困境（盈利能力差）可以通过两种方式解决：（1）物流技术降低宅配成本：a、自营或者第三方共同配送；b、使用自提柜；c、直接配送到社区店或社区物业；d、利用O2O模式，让社区超市成为最后一公里物流的解决方案；（2）创新商业模式：a、C2B的商业模式；b、经营中高端，拉动中低端；c、区域化采购、仅在高密度人群区域开展业务；d、做细分市场。
◆投资策略：由于冷链物流三段（干线+仓储+配送）成本是常温的2-5倍，目前生鲜电商主要还是经营高毛利和高客单价的商品（如进口食品、有机食品和海鲜类产品）为主，但是随着（1）冷链需求规模的自然增长和（2）更重要的是，业内物流模式和商业模式的探索创新，我们认为未来冷链物流的成本有大幅下降的可能，导致在网上推送低毛利、低客单价的生鲜食品成为一种可能，最终影响我们的生鲜流通大格局，对人口密度高的一二线城市居民的日常生活产生显著性影响。建议