随着行业利润下行、*策调控持续收紧，房企股权投资也越来越多。
◎研究员/朱一鸣、汪慧、王映雪、贡显扬、李丹
通过前篇《房企创投方向及发展趋势研究》专题，我们发现，在行业增速放缓以及盈利预期走低的背景下，房企通过股权投资开辟新的增长路径已经形成趋势，除了商业、物管、文旅等相对传统的地产相关方向之外，非地产领域的跨界投资也越来越多。并且，我们也梳理和总结了房企主流投资模式以及投资方向。
基于此，本文将进一步结合互联网公司的投资布局进行比较研究。一方面，以阿里、腾讯为代表的互联网公司作为投资领域的范本，在投资逻辑与布局方向上都具备参考价值，有助于房企借鉴参考相关路径，提升投资效率与效益。另一方面，对互联网公司与房企投资布局梳理，既可以更好地挖掘价值投资，同时也有助于探寻房企与互联网公司的合作空间。01
互联网公司投资成熟化对房企具备参考价值
1.1、超半数TOP30房企发力创投，寻求新的增长点（略）1.2、互联网行业更早跨界到投资领域，投资积累与投资成果丰富相比房企，互联网行业更早跨界到投资领域，“投行”特性不断增强。目前，阿里、腾讯、百度、京东等都拥有专业的投资部门或平台公司，经过近年来的高速发展，投资管理也越来越专业化，已经成为全球有影响力的投资机构。从投资成果来看，主要有两点：一是，头部互联网公司投资积累丰富，已形成各自的投资风格。头部互联网公司投资规模大，从投资数量来看，腾讯投资布局较早，年加速以来，投资规模一直保持在高位，累计投资事件最多。根据数据统计，年至今，腾讯公开投资事件超过千次，其次是阿里，也超过次。经过丰富实战与积累，头部互联网公司也已形成了各自的投资模式与投资风格，以阿里、腾讯最为典型。阿里在股权投资中，业务战略意图较强，更多扮演的是战略投资者的角色，注重投资与业务的协同性，“中心化”特征显著。并且其投资风格激进，追求控制权，大规模的收并购项目较多。而腾讯的投资风格更显缓和，以股权投资为主，并不以控股为目的。在投资方向上，腾讯涉足领域更广，并不局限于与主业相关性产业，致力于与被投方共同成长。二是，一些互联网公司巨头通过投资也取得了可观的收益，成为利润的重要来源。其中，阿里财年以来，投资收益占到净利润近半数，其中财年，利息、投资收益达到.56亿元，占净利润49%。
（部分略）房企在行业利润下行、*策调控持续收紧等多重背景下，逐步瞄准跨行业、低门槛、高成长的价值投资，参与创投也越来越多。而以阿里、腾讯为代表的互联网巨头已经在投资领域发展成熟，并且已取得了显著的投资成果，其布局逻辑与布局方向都具有相当的参考价值。房企作为投资领域新势力，如若要快速成长起来、扩大影响力，参考互联网公司相关路径有助于提升投资效率与效益。02
房企与互联网公司投资特征比较
以下本文将通过对百度、阿里、腾讯、京东、字节跳动、美团、小米七大互联网巨头的投资布局特征进行梳理与总结，并与房企进行比较，分析其股权投资的异同点。2.1、房企A、B轮投资占比超70%，互联网公司投资轮次整体后移从参投轮次来看，房企参投阶段主要集中在早期融资和中期融资，其中以A轮（pre-A轮、A轮、A+轮）和B轮（pre-B轮、B轮、B+轮）为主，整体占比超过70%。早期及中期融资所需的资金规模多在千万或亿元级，对房地产开发企业而言准入门槛相对较低。而对于互联网公司来说，投资业务发展已经趋向稳定，七大互联网巨头连续2年投资事件数量保持稳定，据统计，年累计达到件，年整体也未受到疫情的影响，达到件。
从轮次分布上来看，随着项目公司的成长，互联网巨头的投资轮次整体后移。年在D轮及之前轮次的投资数量由次下降至79次，其中，针对项目处于早期刚上线状态的天使轮融资，由年的12次下降至仅2次。企业需要的融资轮次主要参考其业务模式，有的项目需要大量资金补贴，故而融资轮次更多，七大巨头年并未有G轮和I轮融资事件，年分别新增2次和1次。其中，受益于疫情带来的在线教育热潮的猿辅导便是G轮融资的代表，年3月腾讯领投10亿美元，以供企业大幅投放广告刺激销售和保证业务规模的扩张。
（部分略）
2.2房企、互联网公司投资围绕主业赋能特征均显著从投资方向来看，目前房企投资标的企业主要可分为以下几类：
（1）与地产开发关联较强的上下游产业链企业，通过在建筑材料、智能家居、家装等细分领域的投资发挥产业协同效应，提质增效、赋能主业。
（2）房产经纪行业或社区生活服务企业，基于互联网提供线上线下相结合的数字化服务，投资布局存量市场。目前，基于互联网的创投细分领域主要有房产服务、生活服务、企业服务、社区服务等。
（3）从事互联网或高新科技领域的创业、创新企业，房企主要看好其增值潜力，以财务投资获取资本收益为主。主要涉及软硬件开发、新型材料、人工智能、航空航天、新能源汽车等研究发展方向。
（部分略）
从互联巨头近两年投资布局来看，企业服务与文娱传媒是互联网公司重点方向，房地产相关投资热度稳健。年，互联网巨头的前三大投资方向是企业服务（13.8%）、文娱传媒（11.9%）和游戏（11.5%），金融、人工智能和教育领域紧随其后。对比年，投资数量明显上升的领域主要有游戏（增加13项）、人工智能（增加7项）和电子商务（增加6项），而企业服务和文娱传媒在年也是互联网公司投资项目数量最多的行业。年，互联网巨头在房地产产业链相关领域（包含上下游）投资次数有12次，相较年下降3次，整体投资热度较为稳定。
在布局逻辑上，互联网巨头的投资主要以企业主营业务相关投资为主、多元化投资为辅，主要目的是帮助母公司构建外部生态圈。本文将以腾讯的投资项目为例，来说明互联网公司的投资策略。
（部分略）
因为各个互联网公司的背景与主营业务不同，其投资重点领域也表现出一定的差异化。阿里和京东在电子商务以及物流领域投资数量较多，以短视频为核心的字节跳动在积极强化内容等文娱企业，美团点评