声明：本人相关专业知识、精力有限，本文仅从投资股票角度进行分析，更多行业知识和动态请参考相关网站或上市公司公告。产业链LED产业链包括LED衬底制作、LED外延生长、LED芯片制造、LED封装和LED应用五个主要环节，一般将衬底制作、外延生长和芯片制造视为LED产业的上游，封装视为中游，应用视为下游。LED外延生长与LED芯片制造环节是全产业链的关键环节。如下图：LED芯片制造环节首先需根据下游产品性能需求进行LED芯片结构和工艺设计，然后通过退火、光刻、刻蚀、金属电极蒸发、合金化和介质膜等工序形成发光二极管结构，通过关键指标测试后再进行磨片、切割、分选和包装。LED封装是指将外引线连接至LED芯片电极，形成LED器件的环节。封装的主要作用在于保护LED芯片与提高光提取效率。LED应用环节是针对各类市场需求利用LED器件制成面向终端用户的LED应用产品，如指示灯、显示屏、LCD背光源、LED照明灯具等，此环节技术主要体现在系统集成方面，技术面较宽，呈现多样化特征。全球范围内，LED产业链各环节参与企业数量呈金字塔型分布。上游衬底制作、外延生长和芯片制造具有技术和资本密集的特点，参与竞争的企业数量相对较少。上游既是技术进步的瓶颈，也是整个LED产业发展的关键，上游企业资源比较集中，同时利润率也较高；中游封装与下游应用的进入门槛相对较低，参与其中的企业数量较多，利润率较低。2中国led行业现状LED产业正处于高速发展期，目前全球LED产业可以分为四大地区。一是欧美地区，以通用照明为主攻方向，强调产品的高可靠性和高亮度。二是日本，技术最为全面，无论是通用照明，还是背光显示，都具备很强实力，其发展方向兼顾通用照明、汽车、手机和电视。三是韩国和中国台湾地区，以笔记本电脑显示屏背光、LED-TV背光和手机背光为主攻方向，出货量大，单价低，毛利低。四是中国大陆，主攻户外显示屏、广告屏和照明灯等领域。近年来，在我国对LED产业的大力扶持下，我国大陆地区LED产业链各环节均得到快速发展，部分国内LED企业已达到世界领先水平。3应用市场从产值看，上游外延生长和芯片制造不足5%，中游封装不足5%，下游应用超过80%。例如，年中国上游外延芯片规模约20亿元，中游封装规模亿元，下游应用规模6,亿元。LED被称为第四代照明光源或绿色光源，广泛应用于各种指示、显示、装饰、背光源、普通照明和城市夜景等领域。根据使用功能的不同，LED主要应用市场包括照明应用、显示屏应用等。在不同细分领域，以下现象值得注意。通用照明仍是最大应用市场，但市场增长承压，增速放缓。传统通用照明领域受到渠道变革冲击，拥有较强设计能力、掌握渠道资源、具有品牌优势的大型企业保持逆势增长，中小型企业生存日益艰难，渠道日益分化。景观照明市场逐渐趋于理性，更多的是靠夜游经济及文旅景观带动增长。随着LED显示屏应用技术的进步，特别是成本和价格的降低，LED显示屏的市场潜力被进一步发掘，小间距LED显示屏在专业显示、商业显示市场渗透率持续增高，成为推动显示应用的强劲动力。随着MiniLED技术取得快速突破，超高清电视、高阶显示器等市场需求拉动，MiniLED市场发展好于预期。4上游企业近几年，由于我国*府*策支持及企业研发资金密集投入，并伴随大量我国台湾地区和韩国LED产业技术专家和团队加入本土企业，国内LED外延芯片企业的平均技术水平有了长足发展，已经达到国际先进水平。全球范围看，美国科锐、德国欧司朗、日本日亚等技术领先、资金雄厚的代表性厂商目前仍主导全球市场，引领行业技术的发展；韩国与中国台湾地区作为后起之秀上升势头迅猛，形成了三星LED、晶电等一批颇具规模的企业；中国大陆地区作为新兴市场正处于高速成长期，初步形成规模化生产能力的企业包括三安光电、华灿光电、乾照光电等。5中游企业根据公开资料，营收靠前的封装厂有外企日亚化学、欧司朗光电半导体、Lumileds、首尔半导体，台商亿光、光宝，大陆企业木林森、国星光电等。但近日木林森发布公告称，在年4月2日完成了收购朗德万斯的重大资产重组，公司主营业务由LED封装业务转型为以照明品牌与照明渠道业务为主。一份ledinside网站公布的A股上市公司中综合实力较强的封装企业有瑞丰光电、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、兆驰股份。随着多家企业的新布局，封装格局也在不断的变化，例如下游应用企业利亚德和台湾晶电子公司元丰新科技在无锡成立了利晶微。6下游企业作为产值占比超过80%的环节，下游应用厂商分布广泛、数量众多。本文仅从排名前三的通用照明、景观照明、显示屏三个领域挖掘相关龙头企业。6.通用照明大陆通用照明领域知名企业有欧普照明、佛山照明、三雄极光，这三家均为A股上市公司；雷士照明不在A股上市。值得注意的是木林森完成对朗德万斯的重组后，目前主业是照明品牌和渠道业务。6.2景观照明随着年的整顿，景观照明趋于平稳，同时夜游经济和文旅景观发展势头良好。这方面的龙头企业就是老熟人利亚德。但这不是行业发展的重点。6.3显示屏显示屏细分领域很多，本文仅考虑容易看懂、具备寡头垄断的子领域。通用显示屏领域高端被三星、LG霸占，中低端领域京东方和TCL科技占据绝对优势。随着京东方打入苹果产业链，业内预计年2月内开始向iPhone2产品供货OLED面板。特定场景应用市占率第一名是利亚德，看好该股还有另外两个原因，一是子公司NATURALPOINT,INC在AR/VR领域的优势；二是利晶微进展顺利，可以为利亚德提供自发光商显，具备产业链优势，同时进*用于笔记本和pad的背光产品。本文只梳理行业，不对个股进行评判。个股分析，今后再说。景气行业研究