从今天起，我们将分章节为您推送招商银行研究《纵览：斩尽荆棘险，始现万物生》。
本篇为文章第一部分，“新冠”全球大考，中国经济独具韧性。
之后我们将按照房地产基建行业、新动能行业、传统消费和制造业三个主题陆续为您推送详细的行业展望，敬请期待。
概要
■“新冠”全球大考，中国经济独具韧性。年新冠疫情“黑天鹅”一度造成国内经济运行停滞。随着疫情防控形势的快速好转以及逆周期调节*策的逐步落地，我国经济呈现逐季回升态势。全年GDP实现同比增长2.3%。展望年经济运行将以“修复”为主导，受疫情影响较大的传统制造业和消费将明显反弹。中长期增长来看，我国新动能产业的创新实力不断增强。当前我国信息技术产业中5G投资全球领先；新能源汽车实现弯道超车，已可与欧洲老牌汽车产区分庭抗礼；光伏制造环节占比全球八成市场，极具竞争力；高端装备受益于我国庞大的制造业转型升级需求，潜力十足；医改不断激活创新机制，生物医药产业从量增向质变转型。
■房地产基建：逆周期调解下有效托底经济，但两者未来趋势或有所分化。在大规模财*救助*策和宽松货币*策的促进下，年地产基建在经济中发挥了压舱石作用，两者全年累计投资同比分别为7%和3.4%。但在“房住不炒”的主基调下去年下半年对房地产金融风险监管显著收紧，预计未来房地产通过加杠杆高速增长的时代已经结束；基建受益于常态化“积极”的财**策，未来将在逆周期调节中发挥更加重要的作用；环保及公用事业的部分细分行业具有亮点，其中固废处理处于高景气，水环境治理具备中长期驱动。
■新动能：春意盎然，产业优势不断积累。在5G信息技术带动下，通讯、电子、云计算等将迎来新一轮高景气。新能源汽车正在从技术驱动进入产品驱动，新车型的密集投放将大幅激活市场需求，年销量预计同比超过30%。高端装备中工业机器人引领制造业智能化升级，当前行业已结束近两年的调整，随着制造业疫情后修复将迎来高增长；轨交装备继续保持全球竞争力，随着招标恢复采购量将提升。医药生物行业在医改驱动下，各环节均发生了深刻变革。其中，创新药热度不减，年IND申报数同比增长51%；医疗器械在全球疫情泛滥下加速进口替代；零售药店受益于处方外流在药品终端市场占比继续提升；第三方检测及CXO有望维持高增长。
■传统消费和制造业：受新冠疫情冲击较大，处于有序恢复态势。以汽车、家电等为代表的可选消费，以及以餐饮旅游、线下娱乐等为代表服务业受疫情影响，年将迎来较大修复性反弹。必选消费如食品等由于需求相对刚性，逆周期调节下原材料成本上涨进而传导至终端价格提升，预计行业仍将处于较高景气。线上消费受益于疫情促使线下活动向线上转移实现逆势增长，如电商消费、快递物流增长提速，线上娱乐用户数量和时长增长；预计年仍保持高景气，但增速将回复到原有趋势上。
正文
概览：新冠“黑天鹅”考验下，中国经济独具韧性
回顾年我国经济产业发展，新冠疫情“黑天鹅”一度造成国内经济运行停滞。随着疫情防控形势的快速好转，以及逆周期调节*策的逐步落地，我国经济呈现逐季回升的态势。具体来看，在大规模财*救助*策和宽松货币*策的促进下，基建地产起到很好的经济托底作用；消费和制造业投资年初受冲击较大，下半年开始有序恢复；另外，海外疫情扩散带来的订单转移，使得我国出口超预期增长。展望来看，随着疫情的常态化同时叠加中美经贸摩擦的大背景，“双循环”战略将是我国未来一段时间经济发展的主要模式。在此战略格局下，消费和投资将成为未来拉动我国经济增长的重要引擎。
图1：我国GDP增长及年预测（%）
资料来源：Wind、招商银行研究院
1-1消费投资：制造业和可选消费受冲击，地产基建托底
消费中以汽车、家电等为代表的可选消费，以及以餐饮旅游、线下娱乐等服务业由于疫情影响较大；预计年将迎来较大修复性反弹，值得一提的是新能源汽车同时还将受益于行业本身的供需优化，步入景气周期。必选消费如食品等，由于需求相对刚性，而逆周期调节下原材料成本上涨进而传导至终端价格提升。
线上消费受益于疫情促使线下活动向线上转移实现逆势增长，如电商消费、快递物流增长提速，线上娱乐用户数量和时长增长；预计年线上消费仍保持高景气，但增速将回复到原有趋势上。
图2：可选消费及服务有一定下降（%）
资料来源：Wind、招商银行研究院
图3：原材料价格上涨（元/吨）
资料来源：Wind、招商银行研究院
图4：移动互联网用户量和时长跳增（亿，小时）
资料来源：QuestMobile、招商银行研究院
图5：线上销售额占比提升（%）
资料来源：Wind、招商银行研究院
投资中基建和房地产受益于逆周期调节，在经济中发挥了压舱石作用；预计未来两者仍将保持韧性，但在“房住不炒”的主基调下房地产通过加杠杆高速增长的时代已经结束，基建受益于常态化“积极”的财**策未来将在逆周期调节中发挥更加重要的作用。环保及公用事业的部分细分行业具有亮点，其中固废处理处于高景气，水环境治理具备中长期驱动。制造业受疫情影响较大，预计年将迎来修复；其中战略新兴产业作为促进“国内大循环”、经济产业转型升级和补短板的重要抓手，以5G、新能源、高端装备、医药生物等为代表的高新技术产业将继续保持投资热度。
图6：房地产、基建投资快速回升（%）
资料来源：Wind、招商银行研究院
图7：高技术产业生产增速高于工业整体（%）
资料来源：Wind、招商银行研究院
1-2新动能产业：春意盎然，创新实力不断增强
具体到新动能产业来看，新一轮信息技术周期、以及光伏新能源成本下降将从不同维度演绎技术驱动逻辑；以轨交装备、航天航空、工业机器人等为代表高端装备产业将继续践行智能制造强国之路；新能源汽车从技术驱动进入产品驱动，新车型的密集投放将大幅激活市场需求；医药生物方面，在医改驱动下医药器械、分销体系和医疗服务等各环节均发生了深刻的结构性变革，机制的优化使得行业创新积极性空前。
图8：战略新兴产业的发展驱动
资料来源：招商银行研究院
1-2-1PCT专利：总量首超美国居全球第一，信息技术领域具备绝对优势
过去的一年虽然由于疫情的影响全球主要经济体经济表现均弱于常年，但我国新动能行业各主要子行业均表现出了强劲的增长能力。其中最重要的驱动因素变化是，作为一个国家科研实力标志的PCT专利数首次超过美国成为全球第一。美国和欧盟区域主要国家、日本在年之前是全球PCT专利的主要创造者。而我国从年以后才在PCT专利的国际舞台上崭露头角。经过15年的追赶，我国终于在年专利数超过美国成为全球第一。这是我国经济转型过程中的重要里程碑事件。
图9：-年全球主要国家历年PCT专利数（个）
资料来源：WIPO，wind，招商银行研究院
从专利结构来看，我国信息类专利占比非常高，明显超过其他地区。而生物、材料、设备及自动化类专利占比和绝对数都少于美国、欧盟及相关地区和日本。这是由于我国创新主要集中于年以来的信息化革命，而在其他更需要历史积累的领域竞争力还偏弱。
图10：年全球PCT专利的领域分布（%）
资料来源：WIPO，wind，招商银行研究院；
注：领先国家地区整体约占全球的93%。
与此同时，在专利投入方面的大量投入正在逐渐转化为我国在部分新动能行业的创新实力，并实现赶超取得了全球领先地位。以全球各国都高度