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///银河观点///
大类资产配置：全球疫情拐点已现，海外经济复苏逻辑持续演绎
刘丹丨总量固收分析师
S3
核心观点
新冠疫苗接种放量，新增确诊病例顶部已现年初至今，全球新冠疫苗每百人接种量从0.13剂次快速增长至1.64剂次，增幅约12倍。随着疫苗的顺利接种，全球每日新增确诊也出现顶部，自1月下旬起便呈现震荡回落的态势。我们认为，疫苗接种量会延续高增长态势，全球疫情也有望逐步得到控制，经济复苏的预期会不断增强并得到验证，有利于风险偏好。
大类资产表现进一步演绎经济复苏逻辑
正如我们在2月1日大类资产配置专题报告《股市高估值与流动性担忧，短期波动or拐点》中所提及，经济基本面延续疫情后复苏的逻辑，流动性没有收紧压力的情况下，看好股市、原油、工业品的投资机会，近期市场也的确呈现出经济复苏逻辑进一步演绎的特征。
年2月至今，大类资产表现排序：原油股市工业品美元债券贵金属VIX指数
疫情拐点确定，航空、旅游等服务业修复空间较大，原油需求增长动能和弹性更强，因此ICE布油上涨6.69%，领涨各类资产。
纳斯达克、日经、道琼斯工业、恒生指数领涨全球股指，涨幅分别为6.01%、4.03%、3.89%、3.55%，VIX指数近期大幅下跌36.9%，反应经济复苏的预期带来风险偏好提升，市场信心和稳定性增强。
由于中国率先补库存，全球商品贸易和生产也率先恢复，COMEX铜上涨2.21%，涨幅大幅低于原油，但未来受益于全球经济复苏的预期的增强和不断验证，风险偏好提升仍利好工业品价格上行。
10Y美债利率从1.09%持续上行至1.19%，1Y美债利率从0.08%持续下行至0.06%，期限利差走阔，反应宽松和财*刺激下，实际利率走低，但经济复苏带来通胀预期走强；国内短端利率在快速上行后回落，中长端利率仍小幅上行，10Y国债利率突破3.2%。
经济复苏预期向好，避险需求下降，COMEX*金、白银分别下跌1.97%、0.35%，白银工业属性更强，因此表现强于*金。
延续主要观点不变
1）随着全球新冠疫苗的接种持续增长，经济复苏的确定性较强，受疫情扰动的行业反弹动能强；2）经济复苏预期及通胀上升推动美长债利率上行，期限利差抬升，风险偏好抬升，利于美国股市、工业品表现，贵金属中*金或受压制，但有底部强支撑，白银表现或强于*金；3）我国央行货币*策仍以稳为主，收益率曲线将平坦化，看好长债配置价值；4）全球流动性宽松环境下，从股债性价比来看，股市并没有出现明显高估，但低利率+更高的M2，股市融资交易增加，杠杆抬升，风险有所增加。
投资建议
维持配置策略不变：全球仍处于经济复苏预期向好、通胀偏低、货币宽松的良好环境，但金融市场融资交易抬升，脆弱性增加，短期表现会体现为高波动，但风险偏好仍将主导市场，我们推荐