曲艳丽
文
招商基金付斌，数学系出身，思维方式是直接、扎实、效率优先的。
采访间歇的闲聊：“拜登胜还是特朗普胜？”他反问：“这重要吗？”
因此，付斌投资方法论的形成，是一个删繁就简、抓住核心矛盾的过程，并屏蔽噪音。
早年间，付斌初做基金经理，特别勤奋，投资的十八般武器轮番上阵：每天听各种行业路演、看大量的报告，盯着下季度经济增速和货币*策、各种饭局各路消息、高抛低吸技术面等等，然而，他却发现绝大多数武器是复杂而且不确定的。
于是，自年初至今，他从加法到减法，十八般武器只留下一件。
这唯一的一件武器就是：“企业利润增长是市值增长的充分必要条件，利润驱动价值，价值带动股价。公司能从小长大，从大长成更大，股价就会增长。”
用一句话形容投资风格，付斌回答，是“相信真成长的力量”，与好公司为伍。
他的选股标准，简单量化，就是未来2-3年业绩复合增速不低于25%的公司。
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付斌的三步选股法，第一步，是趋势比估值重要。
这是当年某位券商新财富分析师做了6年的行业比较得出的结论。付斌认为，趋势代表着未来，买公司就是买未来。
比如在电商、电动车、新能源面前，传统卖场、燃油车、石化能源的空间是不断被压缩甚至要走下坡路的，所以，“宁在航母上寻石头，不去破船里找*金”。
第二步，管理至上。“一只木桶装的水取决于最短的那块木板，而公司治理就是木桶底部的那块板，治理有瑕疵，一票否决。”付斌称。
举个例子，两家河南养殖公司A和B，前者战略飘忽，从养殖、屠宰走向电竞、资本运作，后者30年如一日，兢兢业业养猪。十年前，养殖股A出栏70万头，养殖股B出栏36万头，十年后，A退市，B市值数千亿元。
第三步，八毛钱买价值一块钱的，对比一块钱买未来值十块钱的，付斌坚决选择第二种，后者的价值中枢是不断提升的。
前述养殖股B，付斌自年初即重仓，并持有至今，这也是他挖掘到的第一只十倍股。当养殖股B市值到达亿之时，付斌在朋友圈写下一段话：
“首先，与好公司为伍，真乃幸事。优秀甚至说卓越的企业家和管理层，让我们省却很多跟踪和验证的烦恼，每年更新一下公开数据就行了。
其次，相信真成长的力量，年上半年，无数股票被贴上成长股的标签，而公司因为没有任何概念而备受冷落，时至今日，那些所谓的成长股跌得七零八落，公司高盈利高增长终被市场认可。
再次，耐得住寂寞才能守得住繁华。还是年，曾经连续12天大幅落后创业板指数，几年来，也有多次暴跌甚至跌停，但事后看，所有这些都是短期扰动，时间会证明一切，市场会合理定价，我要做的是守候内心最核心的逻辑，避免随波逐流。”
“如果你纠结于一只股票，想一下这个公司5年后会是什么样子，一般就不纠结了。”付斌在一次采访中说道，投资要知道公司的终点在哪里。
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付斌的代表作招商先锋混合，自年1月管理至今，累计回报.75%，年化回报16.78%。(截至.9.30，wind)
另一只基金招商丰韵混合，自年3月管理至今，累计回报95.29%。(截至.9.30，wind)
付斌的一个重要特点是，持仓分布在高景气度行业里。“行业景气度非常重要，首先剔除一些长期景气度向下的行业。”他在谈及趋势时讲过。
站在当下，付斌看好的行业包括医药、农业、食品饮料、光伏、电子等。
以食品饮料为例，十几年前，很多人就担心，年轻人不喝白酒了。当时，某上市公司董事长说：“中国的文化能走多远，中国的白酒就能走多远。”从那时候到现在，白酒行业的发展虽有波折，但整体是震荡向上的，发展非常迅速。
“变与不变都能产生牛股，关键是确定性。在白酒上，就是确定性的不变。”付斌称。
光伏也是典型的景气度上行的行业，自年光伏新*之后，终端光伏电站的装机成本下降，自年下半年到年，全球范围内的装机量迅速提升，是一个凤凰涅槃、风雨之后见彩虹的过程。
11月4日-17日，付斌的新基金招商景气优选()全渠道发行。上周，我专访了付斌，和他聊了聊在我们身边看似平常、却非常赚钱的行业，戳视频—综上所述，付斌看得远、拿得住，无惧短期波动，是因为其核心逻辑是“企业利润增长才是市值增长的核心因素”，这是投资中的“道”。他放弃了择时、行业轮动和风格轮动，这些是投资中的“术”。
对话付斌
问：用一句话形容你的投资风格？
付斌：相信真成长的力量。
问：介绍一下你的投资理念？
付斌：我的投资方法论大致分为两个阶段：年-年、年初至今。
年，初做基金经理，投资的十八般武器全部耍了一遍，包括每天盯着下季度经济增速和货币*策、各种饭局各路消息、高抛低吸技术面等等，耗费了大量的时间，却没有超额收益。
自年初至今，投资方法论从加法到减法，就是四句话：1.不做指数的判断。2.不做行业轮动和风格轮动。3.坚信企业利润增长是市值增长的充分必要条件。4.组合不低于5个出发点，均衡分散。
问：那十八般武器，最后你取得是哪一件？
付斌：就是利润驱动价值，价值带动股价。
如果一个公司能从小到大、从大到更大，股价就会涨的，所以，投资的是公司，而不是炒股票。
问：也就是说，股票的超额收益来自于公司盈利的真实增长，而要屏蔽掉大部分噪音。
付斌：对，抓住一个公司的起点和终点，然后一直盯着它的业绩，而不过多地去