白癜风的使用药物 http://m.39.net/pf/a_7433865.html个股分析-移远通信企业名称：移远通信（）一、企业简介（企业发展历程）年7月之前，移为通信同时从事无线M2M终端设备、无线通信模组的研发、销售业务。移为通信现任董事长廖荣华负责无线M2M终端设备的研发、销售，移远通信现任董事长钱鹏鹏负责无线通信模组的研发、销售。后因经营理念不同，钱鹏鹏和移远通信现任副总经理张栋退出移为通信，并于年10月创立移远通信。历经十年发展，伴随蜂窝通信技术（2G/3G/4G/5G）的快速迭代，物联网行业不断涌现出新的应用场景，移远通信抓住机会发展壮大，逐渐成为全球领先的物联网通信模组厂商，并于年7月上市。图：全球领先的物联网通信模组供应商，专业从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务，提供包括无线通信模组、物联网应用解决方案及云平台管理在内的一站式服务。公司产品种类丰富，GSM/GPRS模组（2G模组）、WCDMA/HSPA模组（3G模组）、LTE模组（4G模组）、LPWA模组、5G模组、GNSS定位模组、Wi-Fi模组以及天线等，广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多物联网领域。图：二、行业分析（市场空间和竞争格局）1、物联网行业简析1）定义：物联网是通信网和互联网的拓展应用和网络延伸，它利用感知技术与智能装置对物理世界进行感知识别，通过网络传输互联，进行计算、处理和知识挖掘，实现人与物、物与物信息交互和无缝连接，达到对物理世界的实时控制、精确管理和科学决策的目的。2）产业架构：物联网网络架构由感知层、网络层、平台层和应用层组成。图：感知层：感知和收集外界环境或物品的信息（位置、状态、温度等），可理解为人体的触觉、视觉等。包括：各类传感器、摄像头、芯片和MCU（单片微型计算机）等。网络层：根据终端的需求，接入相适应的网络，可理解为人体里的各种神经。包括：接入网络所需的通信模组和通信网络。平台层：实现对终端状态数据的存储和计算，可理解为人的大脑。主要是指云平台和操作系统（所有终端入网后，数据需汇总在一个云平台上）。应用层：主要指各类应用终端，以及应用软件整体解决方案。从产业链价值看：应用层、平台层（35%）感知层（20%）传输层（10%）图：3）市场空间：根据IDC的预测，预计到年，全球物联网市场规模将从年的亿美元增至1.7万亿美元（CAGR17%）。图：2、公司所处行业板块公司所处行业为蜂窝通信模块行业板块，属于物联网产业架构的传输层。1）行业产业链上游主要为基带芯片、无线射频芯片、存储芯片、电阻电容电感以及PCB板等原材料生产行业。下游应用领域众多，这些领域受到*府*策的大力支持，具有良好的市场前景。图：目前，这些基础材料的供应以海外厂家为主，如高通、联发科、英特尔等。国内的有：华为海思、中兴微电子，不过华为目前并未开放销售给模组厂商。所以模组这块，确定性虽高，但上游又是被国外卡脖子的环节。2）市场空间物联网模组是物联网行业当前确定性最高、落地最早的产业链环节。ABIResearch数据显示，年的全球物联网蜂窝通信模块出货量为1.04亿片，到年将增长到12.50亿片，复合增速42.65%。从通信制式的角度看，目前2G和4G通信模块占比较大，3G通信模块由于应用场景限制，占比较小。年后，由于NB-IoT相对2G具有覆盖广、低功耗、低成本的优势，且网络建设不断完善，NB-IoT通信模块成为出货量增长最快的产品。考虑到在2G和3G网络逐渐退网的大趋势下，2G、3G通信模块占比会逐渐下滑，同时5G网络覆盖的逐渐完善，将带动5G产品出货量逐渐提升。因此未来NB-IoT、4G、5G将为成为主要的连接方式。从应用领域的角度看，目前车联网和智能建筑领域无线通信模块出货量相对较大。其中车联网市场具有单体平均收入（ARPU）高的特性，是无线通信模块企业最重视的应用领域之一。未来5年，出货量复合增长率超过50%的应用领域包括消费物联网、工业物联网和公共基础设施。图：3）竞争格局模组行业市场竞争集中度较高，前10家企业几乎占据80%-90%的市场份额。根据竞争力及营收看，目前业内第一梯队主要由移远通信、芯讯通（日海智能）、SierraWireless、Telit等组成，具备全球化竞争能力；第二梯队以有方科技、高新兴、广和通、Gemalto、U-Blox等为主，于细分行业内竞争性较强；第三梯队则主要集中于中小厂商。图：三、企业分析（竞争优势和成长逻辑）1、商业模式公司专业从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售，主要通过销售通无线模组及服务取得销售收入。通过自主研发，向上游采购原材料，采取自产和代工双模式的生产模式，采取经销和直销模式进行销售。图：主营业收入图：近4年来，归母加权ROE逐步下降。分项来看，主要原因为净利润和周转率下降。图：2、成长性1）从近4个季度的营收/净利润来看，公司营收保持40%+以上的增长速度，处于快速扩张阶段，净利润同比增速处于逐步改善阶段。图：2）从公司的主营业务来看需求端：行业整体需求稳步向上，高增速可持续。通信技术的不断迭代更新、*策层面的大力支持，推动5G、工业互联网、物联网的跨越式进步，用户需求也不断增加。根据GSMA预测，到年，全球物联网终端数量将达到亿。行业垂直应用的快速发展推动无线模组出货量大幅增加。未来，工业物联网将逐渐成为引领模组需求量持续增长的源动力，广阔的市场增长空间为各模组厂商提供长足发展的可能。根据Counterpoint，全球年物联网连接结构为2G42%、3G22%、4G31%、NB-IoT4%，而到年NB-IoT的份额将提升至45%，基本取代2G、3G，同时4G模组的份额还将进一步提升至39%，5G模组达到10%。按各自的应用场景，未来低速中速高速模组需求将形成5:4:1的比例。其中NB替代2G增长最快，将承担低速率广连接主要任务；CAT1相比3G、eMTC性价比高、标准统一，且国内4G基站覆盖已非常完善，所以CAT1将是未来中速率赛道主力；5G则主要承载车联网、智慧工厂、智能家庭CPE等高速接入场景。供给端：产品层次丰富、布局完整且良率稳定性好。4G趋于成熟，5G迅速发展，公司产品层次丰富、布局完整，良率稳定性好。移远通信产品涵盖功耗小、抗干扰能力强的GSM/GPRGS系列（2G），支持多种软件功能及多个系统下驱动的CDMA/HSPA系列（3G），具有强大的功能及丰富的多媒体接口的LTE系列（4G），具有超低功耗、尺寸紧凑等优势的LPWA系列，工规级和车规级的5G模组系列，高精度、高灵敏度支持多星座定位系统的GNSS系列，适合大规模、自动化生产，能有效帮助降低生产成本的WI-FI系列。公司可以为客户提供完整的物联网解决方案。3、竞争优势1）近4年来，销售商品和劳务收到的现金/营业收入比小于%。说明企业的竞争优势相对较差，对上下游的话语权相对较弱。图：2）技术研发优势公司技术储备丰富，研发费用率稳定增长，5G时代具备先发优势。公司目前拥有四处研发中心，分别位于上海、合肥、贝尔格莱德及温哥华，具备全球范围内智库、技术储备及协同效应。公司逐步扩大研发相关投入，研发费用占营收比稳定增长，于年第一季度达11.29%，同增53.11%；年公司研发费用较上期增长1.98亿元，同增.05%。公司研发人员占比行业领先，成为公司研发能力重要支撑。截止年，公司研发人员总计人，占比78.42%，于可比公司中研发人员比例位居前列。公司将研发团队建设作为公司经营发展核心环节，主要研究人员集中于国内。规模较大的研发团队支撑公司形成自身研发体系及核心技术结构，使得公司能够及时准确完成客户定制服务，构筑公司核心竞争优势。3）产品布局齐全。蜂窝通信模块处于上游标准化芯片与下游高度碎片化的垂直应用领域的中间环节，需要满足不同客户、不同应用场景的特定需求。众多的研发人员确保公司拥有了丰富的产品线，涵盖多个产品型号，并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。多样化的产品线进而确保了公司多样化的客户类型。目前公司产品渗透到下游多达几十个应用场景，远远多于国内竞争对手。4）销售和市场的营销优势由于物联网下游行业应用范围广，客户需求差异较大，因此行业普遍采用经销和直销混合的市场营销体系。公司通过直销的方式覆盖大客户，通过经销商覆盖中小客户。对比行业竞争对手，公司在经销商数量方面遥遥领先。遍布全球庞大的经销商网络确保公司产品可以销往全球多个国家和地区。图：4、管理层管理层稳定且具备专业的行业经验。实际控制人经验丰富。董事长钱鹏鹏为公司实际控制人，其直接持有移远通信23.78%的股份，且通过员工持股平台宁波移远控制公司7.85%股份。公司董事长在无线通信领域从业二十多年，历任浙江华能通信发展公司生产部副经理，杭州UT斯达康有限公司项目经理，杭州摩托罗拉手机有限公司测试工程师，上海贝尔阿尔卡特移动通信系统有限公司测试工程师，中兴通讯上海手机事业部项目经理，希姆通信息技术(上海)有限公司事业部研发副总经理，具备丰富的行业经验。员工持股平台确保核心员工稳定性。宁波移远为公司员工持股平台，持有移远通信7.85%的股份，其十六位有限合伙人均为公司管理层、各部门核心管理和技术人员。员工持股平台的设立保证了核心员工与公司整理利益的一致性，确保了核心员工的稳定性。图：四、财务分析1、成长能力分析营收增长率/毛利率图：2、盈利能力分析净资产收益率/净利润率/净利润增长率图：3、营运能力分析总资产周转率/应收账款周转天数/应付账款周转天数图：4、偿债能力分析资产负债率/有息负债率图：5、其他现金收入比/商誉净资产比图：五、估值和操作策略公司所属行业为物联网无线通讯模组行业，偏制造业一些，受益于市场空间巨大和龙头的竞争格局，估值可以给与35-40倍。后续，受益于成本下降等因素，净利率会有一定提升，市场需求的不断放量，营收会保持高速发展，目前合理市值在-亿之间。
年10月29日
伏地魔的马甲
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