何为“碳中和”
（一）碳中和是一个全球性议题
碳中和是指在规定时期内，二氧化碳的人为移除抵消了人为排放。人为排放即人类活动造成的二氧化碳排放，包括化石燃料燃烧、工业过程、农业及土地利用活动排放等；人为移除即人类从大气中移除二氧化碳，包括植树造林增加碳吸收、碳捕获与封存等。
碳中和是一个全球性议题，全球气候变化导致极端天气发生的频率和强度明显增加，对人类的生存和发展带来了巨大威胁，实现减排减碳成了国际社会的共识，“碳中和”便是其中的重要举措之一。美国、英国、日本、欧盟等主要经济体均承诺在年前实现碳中和。此外，还有一些国家提出更早的碳中和目标，全球减碳趋势已经逐渐明晰。
图表1：全球各国碳中和目标
资料来源：ClimateNews，融中研究整理
两会期间，“碳达峰”、“碳中和”无疑是今年最大的热点。*府工作报告将“做好碳达峰、碳中和工作”列为年重点任务之一；“十四五”规划也将加快推动绿色低碳发展列入其中；代表委员提交的“碳达峰”“碳中和”相关议案和提案同样不少。碳中和愿景已经成为我国能源相关产业发展的长期目标。
（二）碳排放现状分析
得益于全球各国的通力协作，虽然全球二氧化碳的排放量仍然呈现正增长，但排放量增速整体已呈下降趋势。根据BP统计数据显示，年全球二氧化碳排放量合计为.69亿吨，仅较上年同比增长0.47%。
图表2：-年全球二氧化碳排放量（单位：亿吨，%）
数据来源：BP世界能源统计，融中研究整理
从具体地区来看，部分经济体近五年碳排放量的平均增速已经降为负值。而中国近五年碳排放平均增速为1.2%，高于全球0.8%的水平。
（三）*策频发，推动碳中和实现进程
国家层面定准碳中和发展基调，各部委出台具体措施共同推进碳中和实现进程。现阶段我国对碳达峰、碳中和目标给予了高度重视，在实现之前*策支持力度不减。在相关官方文件中，“四个革命、一个合作”能源安全战略、“双控制度”被频繁提及。其他的高频词汇还有“新能源”、“绿色技术创新”、“绿色金融”、“碳排放权交易”、“国际合作”等。从官方文件中可以看出，在碳中和方面，我国一方面发挥金融机构作用，通过一系列创新的金融模式，引导社会资金向绿色项目和低碳企业倾斜；另一方面，通过*策引导的方式，对我国各行业产业链进行引导、鼓励和管理，逐步向绿色低碳转型。年9月以来，国内*策密集发布，为碳中和愿景实现提供了理论指导和*策支持。
在中央层面，将碳中和、碳达峰列入年八大重点任务之一，推动绿色低碳发展列入十四五规划和远景目标。
图表3：近期中央层面发布关于碳中和的*策
资料来源：中国*府网，融中研究整理
各部委响应中央层面号召，纷纷根据各部门职责和实际情况出台具体行动方案来实践碳中和愿景，也为未来我国各行业绿色低碳发展提供理论支撑。
图表4：近期各部委发布关于碳中和的*策
资料来源：中国*府网，融中研究整理
各地方*府在“十四五”规划、*府工作报告、省级地方两会中，也纷纷制定节能减碳目标和行动计划。上海市在两会上将碳达峰完成时点定为年，比全国目标提前5年。江苏省、广东省制定了到年前要完成的各项量化指标。此外，各级国有企业，尤其是能源行业，也开始发力低碳改，五大发电集团国家电投、国家能源集团、华能、大唐、华电，均明确提出了到年的发展目标，提高非化石能源利用，提升新能源电力装机占比。
“碳中和”愿景下，私募股权行业面临的机遇
碳达峰、碳中和已经被列为年八大任务之一，我国也正处于传统经济模式向绿色经济发展转型的关键期，绿色低碳理念贯穿整个发展阶段，同时催生出一系列的绿色经济模式和热门投资领域，私募股权行业也将面临极大的发展机遇。
（一）碳中和愿景下，ESG投资大有可为
碳中和愿景下，随着传统经济向绿色经济不断转型发展，私募股权行业也开始向绿色经济方向转变，ESG投资大有可为。ESG，即环境（Environment）、社会（Society）和治理（Governance），是企业社会责任的一部分，同时也是SRI（社会责任投资）的重要因子。根据荷宝资管对ESG内涵的解读，“E”就包括公司在温室气体排放方面对气候变化所做出的贡献，以及企业废物管理和提高能源效率方面的能力，与减少碳排放直接相关，这也正是在我国碳中和愿景下，ESG投资理念大有可为的重要影响因素。
图表5：ESG具体内涵
资料来源：中国*府网，融中研究整理
碳中和愿景下，我国私募股权行业ESG发展可以分为两大组成部分，其一是投资机构本身的ESG理念践行和ESG体系构建；另一方面是在投后管理中，更加注重项目的ESG实践，辅导项目推进ESG建设，推动绿色经济发展，为实现碳达峰、碳中和愿景贡献自身力量。
在投资机构本身的ESG理念践行和ESG体系构建方面，金融机构应从自身实际情况出发，将ESG理念纳入投资决策流程和公司管理层面中，构建ESG体系，评估潜在的风险与机遇，减少自身经营活动与投资组合的碳排放。根据基金业协会年2月发布的《基金管理人绿色投资自评估报告（）》调研显示，私募股权行业绿色投资体系建设正在不断发展，绿色投资战略管理情况大有改善，超过95%的被调研机构有有专门高管或公司级委员会对绿色投资业务负责；绿色投资制度建设也不断完善，开展绿色投资研究的机构达到39.7%，21.4%的机构建立了针对投资标的的绿色评价方法。
图表6：私募股权行业绿色投资体系建设情况（一）
资料来源：基金业协会，融中研究整理
图表7：私募股权行业绿色投资体系建设情况（二）
资料来源：基金业协会，融中研究整理
但从整体情况上来看，我国私募股权行业的投资机构绿色投资体系建设整体进度要低于公、私募证券行业的投资机构。关于ESG理念在私募股权行业的应用方面，一直在不断探索，但是相对于海外成熟市场，我国投资机构ESG理念践行和ESG体系建设方面还仍处于起步阶段。在碳达峰、碳中和愿景下，我国投资机构ESG发展将会迎来重大契机。年9月，光大一带一路绿色基金会同国际一流中介机构，对标全球头部PE及母基金，设计了整套ESG体系，覆盖投资决策、投后管理、项目退出等各环节，成为国内首支完整采用ESG投资标准的股权投资基金。光大一带一路基金额度ESG体系主要拥有三大特色，分别是采用绿色正面清单模式制定投向、从五个维度放大ESG投资的资金量和影响效果和全面对接“一带一路”绿色投资原则，为我国私募股权行业投资机构践行ESG理念，设计ESG体系提供了借鉴。年3月19日，盛世投资发布碳中和战略声明，宣布将全力推进机构从自身运营到投资业务的低碳转型和绿色升级，成为自“碳达峰、碳中和”目标提出以来国内首家发布碳中和战略的资产管理机构。我国私募股权行业投资机构在碳达峰、碳中和愿景下践行ESG理念，发展ESG投资模式已经逐渐开始扬帆起航。
在投后管理赋能企业ESG建设方面，ESG本身具有抗周期、抵御风险的功能，投资机构在投后管理中心赋能企业ESG建设，对企业来讲，可以促进企业价值提升，降低IPO时的风险，让企业更快更好发展；对投资机构来讲，推动项目ESG建设，可以提升项目的核心竞争力、退出估值与流动性，有利于项目的可持续健康发展，进一步保障投资人的收益与回报；对整个社会而言，赋能企业ESG建设能够进一步提升项目对社会的贡献，对碳达峰、碳中和目标的实现具有正面效应，为生态环境保护与社会发展作出贡献。
（二）碳中和愿景下，带给私募股权的投资机会
碳中和实现任重而道远，但是碳达峰、碳中和愿景的提出带给了私募股权行业广阔的发展前景。从资金端来看，国家层面出台*策为碳中和愿景提供理论指导，构建色金融发展体系，着重推动传统经济向绿色低碳经济转型发展，激励和引导各方资金进入进行绿色金融体系，私募股权行业也会从中受益，缓解募资难困局。碳中和愿景提出以来，产业龙头、绿色科技企业、财*资金纷纷与顶级创投机构合作，成立碳中和主体绿色投资基金，为我国碳中和愿景实现助力，支持我国传统经济向绿色低碳经济转型发展。
图表8：近期私募股权行业成立的相关基金
资料来源：中国*府网，融中研究整理
在投资端，传统经济向绿色低碳经济转型将会催生大量新的投资机会，也会诞生出一批极具发展潜力的优质公司。碳中和愿景下的经济转型将会对传统技术和传统工业生态产生较大影响，实现工业生态，实现社会经济体系、能源体系、技术体系的巨大转变。在我国碳排放部门结构中，发电和供热行业以及制造与建筑行业碳排放量占比较大，在碳中和愿景下，将对我国电力、交通、工业、新材料、农业等领域产生较大影响，从而带给私募股权行业蓬勃发展的机会。
在电力行业，化石燃料消耗是碳排放的主要组成部分，减少化石燃料消耗，推进电力部门的绿色转型，电气化也是目前实现碳中和成本最低、最为成熟的技术路径，而在推进电气化进程中，可再生能源代替化石燃料消耗是实现碳中和愿景的必备条件。未来，我国将大力推行风光水电基础设施建设，从而提供更大规模的可再生能源发电供给。光伏和风电、水电产业链将迎来较大变革，技术创新从而降低成本，这都会给私募股权行业带来大量的投资机会。
在建筑行业，根据国际能源署统计显示，建筑行业碳排放主要来源为建筑材料的制造过程、民用及商用建筑的化石能源以及建筑的建设过程，实现建筑行业的绿色转型也将从以上三方面着手，推动技术改革和材料替代，推进电气化进程，从而减少以上三个环节的碳排放。建筑材料方面，新建材领域存在大量投资机会，通过新建材的研发设计代替传统建筑材料水泥、钢筋、混凝土，借助工业脱碳技术或新材料的替代实现零碳建造；节能方面，目前制冷、照明和家电方面已经基本实现电气化，供热方面为建筑使用过程中碳排放的主要来源。减少供热方面的碳排放仍需要从技术革新方面入手，如使用热泵技术、工业余热及生物质供热等，以上改革同样会带给私募股权行业大量的投资机会。
碳中和愿景的实现，离不开国家的指导、各行业的变革和全民的支持，私募股权行业也应勇于面对挑战和发挥自身的职责。在近期国家部委层面出台的*策中，多次提到发挥财*资金的撬动作用和社会资本的补充作用，传统经济向绿色低碳经济转型将会催生许多新技术、新场景，同时带来大量的投资机会，私募股权行业要更好的发挥自身作用，在资金端和投资端对碳中和建设进行支持，推动碳中和愿景的实现。碳中和愿景下，实现传统经济向绿色低碳经济转型，对于私募股权行业而言既是机遇又是挑战。