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1中国小麦价格不具备大幅上涨基础
1.1前五大小麦主产国产量占比近70%
1.1.1、小麦主产国--欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国
小麦最早起源于中东的新月沃土地区，属于禾本科植物的一种，是世界范围内种植较为广泛的粮食作物，总产量仅次于玉米，位居粮食作物中第二，因籽粒富含淀粉、蛋白质、铁、不饱和脂肪酸及各种维生素等而成为全球诸多国家人民的主食之一。
小麦主产国和消费国--欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国。世界范围内小麦种植在地理纬度上多分布于北纬18度-50度之间，主要集中在亚洲、欧洲和美洲地区，播种面积合计约占全球总播种面积的9成。19/20年，全球小麦总产量7.65亿吨，产量前5位地区分别是欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国，占比分别为20%、17%、14%、10%和7%；全球小麦总消费量7.48亿吨，其中消费量前5位地区同样是中国、欧盟、印度、俄罗斯和美国，占比分别为17%、16%、13%、5%和4%。
1.1.2、按播种季可分为冬小麦和春小麦
按照小麦的播种季节，可分为春小麦、冬小麦两种。春小麦抗旱能力极强，株矮穗大，生长期短，于春季播种，秋季收获；冬小麦在生长过程中抗寒能力极强，于秋季播种，其幼苗能够过冬，在春天来临时，幼苗分孽很快，扎蹲长大，并于夏季收获。
小麦五大主产国均种植冬小麦，美国、中国、欧盟同时也种植春小麦。美国、中国、欧盟的春小麦生长周期差异不大，均集中于4-9月。美国、欧盟、俄罗斯的冬小麦生长周期均约一整年，且种植期、生长期、收获期类似；中国冬小麦的种植期、生长期与美国类似，但中国冬小麦的收获期较短，集中于六月；印度地处热带，温度更高，其冬小麦的生长期相较于其他国家更短，收获期相较于其他国家更长。
1./21年度全球小麦库销比或升至33.5%
美国农业部年7月供需报告预测，20/21年度全球小麦产量7.69亿吨，国内消费量7.52亿吨，期末库存3.15亿吨，库消比33.5%，较19/20年度提升1.7百分点。
1.3中国小麦仍以结构性去库存为主
1.3.1、生产量：稳步增长，单产提升是主要驱动力
总产量自年以来一直呈整体上升趋势。年以来我国小麦产量经历4连降，于年达到低点0.84亿吨。为防止“谷贱伤农”，促进粮食生产，保证市场供给，我国自年以来实行了“粮食最低收购价”，小麦年产量逐年回升。-年，我国小麦总产量从0.92亿吨增加至1.34亿吨，年复合增长率2.52%。其中，年部分小麦主产区如河南、山东等地遭受冻害，且夏收期间多地经历持续降水，小麦产量出现自年以来的首次减产，同比下降2.1%。
年国家继续在小麦主产区实行最低收购价*策。综合考虑粮食生产成本、市场供求、国内外市场价格和产业发展等因素，年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤元，维持年水平不变，根据近几年小麦最低收购价收购数量，限定年最低收购价小麦收购总量为万吨。
1.3.2、消费量：整体平稳，以结构性调整为主
我国小麦自给率高。小麦在我国是仅次于水稻的主要粮食作物，也是四大主粮作物之一，主要用于口粮消费，饲料消费及工业消费占比较小。我国不仅是全球小麦产量最高的国家，同时也是小麦消费量最高的国家，年消费量常见维持在1亿吨以上，人均年消费量在80-公斤。上世纪90年代，我国小麦生产基本处于产不足需的状态，需要通过一定量的小麦进口补充国内产能不足，年我国小麦进口量达到万吨的历史高点。随着小麦最低收购价落地，国内小麦产需格局逐步逆转，-年小麦自给率（产量/国内消费量）均值为.88%，现在我国小麦进口主要是结构性进口部分优质专用小麦满足特定需求，如调节库存小麦结构和地域分布、充实粮食库存、增强粮食安全系数、减小贸易顺差等。
1.3.3、供需平衡表：库销比逐年增长，去库存压力仍在
小麦种植技术、育种技术的持续提升带动小麦单产增加，年小麦播种面积虽下降2.2%，我国小麦总产量仍实现了增长。与此同时，需求端则呈现平稳增长态势，国内小麦年产量连续7年大于需求量，再加上进口小麦的补充，使得我国小麦年末结转库存量持续增加，尤其是*策性小麦库存量高企，临储拍卖成交量持续低迷。截至年7月底，国家临储小麦剩余库存数量万吨，同比增加万吨，处于历史高位；从主要区域库存分布情况来看，苏皖豫地区库存量逾万吨，占比86.7%。7月主产区国家临储小麦累计投放数量.82万吨，实际成交数量18.57万吨，拍卖成交率仅3.77%，临储拍卖市场低迷。
据美国农业部年7月最新预测数据显示，20/21年我国小麦期末库存高达1.62亿吨，库销比高达.8%，而按照世界公认的粮食消费量与库存量之间的关系，合理比例应该在40%左右，我国小麦库销比达到这一比值的3.09倍，去库存压力仍十分严峻。
1.3.4、年我国小麦价格不具备大幅上涨的基础
我国小麦价格波动具有季节性规律。每年二季度是新麦上市期，而需求端处于淡季，小麦出现阶段性供应压力，价格稳中偏弱；三季度随着两节消费旺季到来，制粉需求旺盛，叠加饲料需求上升带动小麦饲用消费，价格逐步回升。
年上半年，新冠疫情导致小麦价格两次阶段性上涨，5、6月份新粮上市后，小麦市场价格整体呈现季节性回落。7月受玉米价格上涨影响，饲料加工企业、面粉加工企业加大对小麦的需求，国内主产区小麦托市收购持续推进，小麦价格止跌回涨。年7月31日，全国国标三等小麦市场价为.8元/吨，月环比上涨1.1%。
受小麦饲用替代需求旺盛、国内主产区小麦托市收购持续推进的影响，我们预计主产区小麦价格或将继续走高。然而，*策性小麦库存量高企，粮食供应稳定，整体小麦市场格局宽松，小麦价格不具备大幅上涨的基础。
2水稻国际价格仍需