（报告出品方/分析师：天风证券郭其伟）
1.国资背景深厚，深耕县域金融
1.1.湖南首家上市行，践行国企担当
立足长沙、深耕湖南，打造中西部标杆银行。长沙银行成立于年5月，年9月于上交所主板上市，是湖南省首家上市银行。#长沙银行#
二十五年来，长沙银行始终坚持以服务湖南经济发展为己任，与区域经济同频共振，累计提供近亿元资金支持长沙轨道6号线建设、长沙城建信息中心、长沙亿达智造小镇、岳麓山国家大学科技城等一批重点项目和基地建设。
年，长沙银行抢抓“三高四新”“强省会”等地方区域发展战略机遇，实现公司业务快速发展，县域金融战略顺利起航，全面融入湖南高质量发展新道路，以金融之力谱写“强省会”新篇章。
1.2.国资背景深厚，*务金融禀赋优越
股东结构稳定且均衡，国资背景深厚。长沙银行具有优质多元且相对均衡的股东结构，形成了以国有资本为主体，民营资本多方参与的混合所有制格局。截至年三季度，长沙银行第一大股东为长沙市财*局，持股比例16.82%。
前十大股东中，国有资本占比42.03%，综合实力雄厚，为长沙银行打造了优越的*务金融资源禀赋，市委*府积极支持长沙银行在承接地方重点建设项目、对接产业转型升级和服务民生等方面发挥优势，银*合作紧密；民营资本占比14.76%，多为长沙本地大型民营企业，其中友阿股份是湖南省百货零售龙头企业；我们认为，大型民营企业持股有助于长沙银行深耕本土市场，开拓零售客群，顺利实施零售转型。
1.3.管理层稳健优秀，造就长期战略定力
长期任职的管理团队保证了行内战略的长期推进与贯彻执行，增强了对本地业务的开拓深耕。长沙银行管理层成员大部分长期于长沙银行任职，主要来自于内部晋升，熟悉本土经济环境，且有较好的客户基础，有效保障了管理风格和经营策略的一以贯之和与时俱进。
同时，他们在大型商业银行或人民银行从业多年，经营管理经验、资源丰富，造就长期战略定力。
1.4.深耕县域金融，引领乡村振兴
持续优化网点布局，本土竞争优势明显。对于中小银行和县域地区而言，网点是发展普惠金融、服务小微大众的重要依托。
我们认为，尽管不少国有银行近年来的新设网点均明显在向县域、村镇下沉，但是长沙银行精耕细作的先发优势鲜明，具备良好的业务基础和竞争优势。
目前，长沙银行营业网点已基本覆盖湖南省，截至年Q2末，长沙银行共有分支机构家，其中长沙地区设有分支机构家，并在株洲、常德、广州等地设有13家分行及其下辖的家支行和38家社区支行、12家小企业信贷分中心。
长沙银行持续优化网点布局，逐步构建立足长沙、辐射湖南、稳步发展湖南其他地区的经营格局。
长沙本地贷款市占率自年以来稳定在7%以上，与上市城商行本土深耕程度相比处于较高水平。
截至年Q2末，长沙银行在长沙的贷款达.89亿元，逐年攀升，年以来其贷款市占率稳定在7%以上，且与其他城商行的本土深耕程度相比属于较高水平。
从贷款分地区投放来看，长沙银行在长沙市的贷款占比50%以上，但长沙以外地区贷款占比有上升趋势，异地扩张可期。
随着长沙银行业务发展和网点布局的不断推进，我们预计长沙市外的贷款余额和占比或将不断提高。
成立县域金融部及乡村振兴委员会，打造湖南金融服务乡村振兴长行样板。
年年初，中央一号文件明确将“县域发展”纳入乡村振兴范畴，在*策的高位推动下，县域和乡村将成为下一阶段中国经济的主要增量市场和实施乡村振兴战略的主抓手。
在此背景下，年长沙银行发展战略做出重大调整，提出以最高的战略优先级集中优势资源，全力以赴推动县域金融跨越式发展，打造未来新的增长极。
长沙银行成立县域金融部及乡村振兴委员会，出台《关于打造“长行战略发展增长极，湖南金融服务乡村振兴引领者”三年行动方案》，明确了县域金融未来三年发展的“”战略。
与省市县农业农村发展部门、农村集体经济组织、农业龙头企业签署战略合作协议，实现*、银、企同频共振，打造湖南金融服务乡村振兴长行样板。
城市网点竞争激烈，县域有望成为长沙银行未来的主要增量市场。
在乡村振兴战略的持续推进下，县域金融具有广阔的发展空间。长沙银行作为湖南业务资质最全、网点布局最深、客群基础最牢的地方法人银行之一，具备良好的县域金融业务基础和竞争优势。
截止H1，长沙银行县域零售客户数量及存贷款均占30%以上。长沙银行副行长李建英在年度业绩说明会上透露，湖南县域地区有超过万户的市场主体，存款市场规模超过2.5万亿元，贷款市场规模超过1.8万亿元，存在巨大的发展空间。
特别是对于地方中小银行而言，县域农村才是根基所在、沃土所在。
“县域支行+乡镇支行+农村金融服务站”，网点布局深度下沉，打通农村金融服务最后一公里。
长沙银行不断完善“县域支行+乡镇支行+农村金融服务站”的网点布局，通过完善的县域渠道网络，触达广大县域、乡镇和农村地区居民，依托农金站专属APP深度参与农村居民日常生活，将更多金融资源配置到乡村振兴的重点领域和薄弱环节，打通农村金融服务最后一公里。
截至H1，全省县域覆盖率达到93%；农村金融服务站累计签约5,家，较年年初增加家；管辖农金站存款.10亿元，较年年初增加48.99亿元，逐渐实现金融服务高覆盖率、县域业务高增长率。
涉农贷款逐年上升，不断推出“三农”特色信贷产品，构建现代农业全产业链金融服务体系。
湖南省是“鱼米之乡”，特色产业资源丰富，是典型的农业大省。特色产业的发展离不开特定金融产品的支持，长沙银行持续加大对县域和农村的信贷投入，加强“一县一特”金融服务，推出多款县域专属拳头产品、服务县域经济的专项贷款产品，全力支持新型农业经营主体。
截至H1，涉农贷款余额.7亿元，占贷款总额的22.2%。
在“农e贷”、“惠农担”等已有“三农”产品的基础上，围绕粮食、蔬菜、畜禽、油料、水果、茶叶、苗木等县域及乡村特色产业以及精细农业、农产品加工等行业，进一步推出“生猪活体贷”、“农机贷”、“湘农快贷”等特色信贷产品，构建现代农业全产业链金融服务体系，全力支持“三农”发展和乡村振兴。
图10：长沙银行涉农贷款余额逐年上升
2.区位优势赋能，零售客群基础庞大
2.1.植根长沙经济沃土，以金融之力助省会之强
区域禀赋突出，长沙年前三季度GDP首破万亿。长沙作为湖南省省会，近几年GDP稳步增长，占湖南省GDP30%左右。除年外，经济增速整体高于全国增速，是带动区域经济增长的引擎之一。
年1-9月，长沙市实现地区生产总值.39亿元，同比增长4.8%，这是长沙前三季度的地区生产总值首次突破万亿元大关。
公司立足长沙、深耕湖南、辐射广东，始终与区域经济同频共振。
随着“三高四新”战略的实施，强省会战略、国家中心城市培育和现代化新湖南示范区建设持续释放*策红利，省内优势产业、新基建、新消费、乡村振兴、绿色低碳循环发展等稳步推进，金融需求有望继续保持旺盛，为公司稳健发展提供良好的外部经济环境。
第三产业占比近六成，疫后文旅业蓬勃发展。
一直以来，长沙以第三产业为主导，其中年旅游业占长沙GDP的14.5%。疫情防控*策优化调整后的首个春节，网红长沙再现顶流红火现象，旅游市场交出亮眼成绩单。
根据全省文化旅游行业统计监测系统显示，3年春节假日期间，长沙列入全省统计监测范围的26个景区监测点累计接待万人，实现营收万元，分别同比增长.65%、55.44%。
携程发布的《3年春节旅游总结报告》显示，春节期间目的地为长沙的整体旅游订单量同比去年同期增长%，门票订单量同比增长%，跨省游订单量占比为81%。
长沙市深厚的经济发展根基、良好发展前景和蓬勃发展的旅游业，为长沙银行提供了优良的经济环境和广阔的市场空间，信贷需求有望持续旺盛。
长沙强，湖南强，“强省会”战略高位推出。
长沙作为全国18个千万人口大都市之一，是全省*治、经济、文化、科技、金融、人才中心，以全省5.6%的土地创造了湖南近30%的GDP，首位效益日益凸显。
年以来，湖南省接连发布数份重磅文件，为实施“强省会”战略擎绘蓝图，为金融助力“强省会”明确目标。
年4月，湖南省印发《关于实施强省会战略支持长沙市高质量发展的若干意见》，提出到6年，长沙市地区生产总值达到2万亿元左右，高质量发展主要指标在全国省会城市中位居前列。
“强省会”战略为长沙发展赋予新动能，区域战略地位提升，高质高速发展可期。
沐浴*策春风，以金融之力助省会之强，长沙银行与区域经济同频共振。
作为金融服务长沙高质量发展的排头兵，长沙银行相应出台《长沙银行贯彻落实“强省会”战略的行动方案》，在助力地方建设、服务实体经济、支持产业转型升级、国际贸易、助力小微企业发展和居民幸福感提升等方面提升对强省会战略的贡献度，推动各类金融资源进一步向长沙聚集。
长沙银行提出，力争到6年，长沙银行占长沙地区金融机构全部贷款的比重提升至12%。同时，长沙银行全力提升聚集各方资源参与强省会建设的引领度，积极发挥中介作用，吸引券商、险资、信托、创投、金融科技等各类外部资源及参与强省会建设，以金融活水灌溉区域经济高质量发展。
2.2.民营经济活跃，长行“输血”普惠小微
民营经济活力持续迸发，规模以上小微企业数量占九成。作为经济社会发展的重要参与者，民营经济对长沙经济社会发展的支撑作用日益显著，年为全市经济贡献了50%以上的高新技术产业产值、60%以上的GDP、65%以上的四上企业就业人员、70%以上的工业企业研发费用和接近90%的四上主体。
优质的民营企业氛围为长沙带来充沛的经济活力，年，长沙民营经济实现增加值.89亿元，同比增长7.5%，占全市地区生产总值的比重为64.7%。
截至0年底，在长沙市规模以上工业企业中，小微企业占比90.5%，是长沙市第二产业的主要生产力来源。
长沙银行“输血”小微企业，服务普惠金融有实效。
小微企业金融业务是长沙银行的战略性业务之一，是长期的主攻方向。长沙市活跃的民营经济为其普惠小微业务的开展提供了肥沃土壤。上市前，长沙银行小微贷款占对公贷款比重逐年上升。
截至年Q2末，普惠贷款余额.73亿元，小微企业户数58,户，以数字化手段为主的数据贷产品在普惠金融业务的整体及新增规模占比均达到50%。此外，长沙银行小微产品货架丰富，先后推出长湘贷、呼啦快贷等一系列线上线下创新产品，构建了特色化、多元化的产品体系。
截至年Q2末，呼啦有效客户数达11.5万户，呼啦快贷余额达到39.91亿元，较年初增长67.06%。
开展“暖春行动”，为疫情中的小微企业纾困解难。
年上半年，长沙银行多举措助力小微度过疫情艰难时期，采取“延、减、免”等措施，降低企业融资成本，激发中小微企业和个体工商户等市场主体活力，对有市场、有前景但暂时遇困企业贷款实施延期还本付息，上半年累计为中小企业办理延期还本付息涉及金额27.77亿元，为企业节约成本近万元。
2.3.消费市场前景广阔，零售客群基础庞大
“房价洼地”助力释放消费活力，吸引众多人才流入长沙，为实施“强省会”战略、建设现代化新长沙提供强有力的人才支撑。
截至年末，在全国15个新一线城市中，长沙房价最低，且房价收入比仅为6.14倍，被誉为“房价洼地”。
长沙较低的居住成本使得当地居民的可支配开销更为富裕，消费欲望更为强烈，也吸引着众多年轻人落户长沙。
数据显示，长沙人才总量由年万人增至年万人，年长沙中高端人才净流入率居全国前三，高精尖人才集中在战略性新兴产业的比例达95%，为实施“强省会”战略、建设现代化新长沙提供人才支撑。
新消费网红品牌众多，夜间经济活跃。
长沙是新消费、夜经济的特色代表城市，依托“山水洲城”及历史文化的独特魅力，长沙以文化场景和网红品牌激活夜经济，连续三年入选“中国城市夜经济十大影响力城市”。
据湖南省人民*府