第一章行业概况1.1阿里巴巴集团简介
阿里巴巴成立于年，经历B2B、C2C、B2C等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大生态体系。成为市值第一的中国公司，仅用了二十年时间。
阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。
20多年来，阿里巴巴已由一家电子商务公司彻底蜕变为以技术驱动，包含数字商业、金融科技、智慧物流、云计算、人地关系文化娱乐等场景的平台，服务数以亿计的消费者和数千万的中小企业。阿里巴巴致力于让天下没有难做的生意，开拓数字经济时代的商业基础设施，助力消费市场繁荣，推动各行各业走向数字化、智能化。
1.2阿里巴巴产业平台阿里巴巴产业平台指阿里巴巴供应商、服务商、或者阿里巴巴系直接间接投资上市的公司。截止至年1月6日，阿里巴巴主要共持股40个上市公司。持股20%以上的上市公司有9家，分别分布在消费者服务、媒体、医疗保健设备与服务、食品与主要用品零售、软件与服务、房地产及运输行业。
图阿里巴巴控股企业行业分布
资料来源：资产信息网千际投行Wind
图阿里巴巴产业投资/控股公司可选消费行业
资料来源：资产信息网千际投行东吴证券
图阿里巴巴产业投资/控股公司日常消费与医疗保健行业
图阿里巴巴产业投资/控股公司信息技术行业
图阿里巴巴产业投资/控股公司金融、电信与房地产行业
图阿里巴巴产业投资/控股公司工业行业
1.3阿里巴巴集团的发展阶段(1)创业期（-）
-年这段时间可以看作是阿里的创业阶段，其主要业务是B2B跨境电商业务。和现在的海外购不同，当时阿里是帮助中国中小国际贸易企业把商品卖到海外。
在此之前，马云从-年的三次创业经历从某种程度上看都是失败的，但这些经历让他意识到了：①小企业也要有制度；②翻译社这样的生意模式做不大；③有共同理念和目标的团队很重要。所以当马云带着小伙伴回杭州创业的时候，他把“选对人”和“做对事”看得特别重要。
从选对人角度说，他聚集了“阿里巴巴十八罗汉”；从做对事角度说，先后推出了阿里巴巴网络平台、诚信通等。除了对用户需求、组织文化、产品定位等要素的把握外，阿里在互联网泡沫破裂前拿到高盛和软银的大笔投资，也与马云对市场环境和时机的把握有很大关系。
(2)成长期（-）
这段时期阿里的主要新业务是C2C的淘宝和支付宝。年eBay投资中国易趣进入中国市场，当时阿里的B2B已经有了不错的发展，但马云决定进入C2C领域在中国截击eBay，于是就有了淘宝。
自年4月开始筹备淘宝，马云就在寻找不同于eBay的商业模式。凭借对中国个人消费者的理解，淘宝从创立就宣布3年不盈利、不收费。年10月阿里推出支付宝，解决了C2C交易的诚信问题。搞定了用户，淘宝还面临着来自eBay的激烈竞争，为了压制淘宝的发展，eBay和中国的各大互联网网站合作，排他性地投放广告。
因为互联网消费的转移成本非常低，所以马云采取了“让子弹飞一会儿”的策略，在数量众多的中小网站打广告，用低于对手十倍的营销费用紧紧拖住对手的发展速度。除了用户和产品，阿里的团队也在成长，逐渐打造出一支后来闻名业界的“阿里铁*”。
(3)成熟期（-）
这段时期阿里顺应用户品牌消费需求，推出B2C平台天猫；成立阿里云、菜鸟网络，拆解支付宝VIE架构，打造包括交易流、数据流、物流、资金流等在内的基础设施，业务逐渐步入成熟阶段。
年阿里巴巴引入了合伙人制度，除部分创始人，在首批30位合伙人中，阿里还引入了大量的职业经理人，团队向专业化成熟化迈进。为了能够支持多元化的业务，阿里在-年间还进行了多次的组织架构变革。年阿里集团一拆七形成七个事业群；年七个事业群再次拆成二十五个事业部。
成熟阶段的公司也离不开资本运营，阿里的B2B业务于年11月在香港上市，在金融危机爆发之前筹集了大量资金；年公司又敏锐地判断国家将严格管理第三方支付企业，于是拆解了支付宝的VIE结构，为支付宝的快速发展和后来余额宝的诞生铺平了道路。
(4)生态布局期（至今）
年底，淘宝和天猫上的活跃买家已经超过2.31亿，活跃卖家大约万，当时阿里面对的最大挑战是重新认识用户的深层次需求，重新理解用户的新消费习惯。
为了满足用户的多元需求，阿里开始努力打造阿里生态，各个阿里生态成员企业相互间的关联营销，让用户可以“足不出阿里”，成就了所谓的“阿里巴巴生活方式”。例如公司顺应移动互联网变化，推出APP类产品，并收购UC、高德等移动产品；投资优酷、饿了么口碑，从满足消费者商品需求扩大到满足实物商品+文化娱乐+本地生活服务需求；成立盒马、投资银泰等线下零售企业，打造线上线下数据体验一体化的新零售。
伴随商业生态的搭建，阿里也一直在推动管理层年轻化和阿里文化的传承，马云于年5月卸任CEO，年9月卸任董事局主席，以张勇为代表的新一批领导者已经成为阿里的中流砥柱。
图阿里巴巴业务发展里程碑
资料来源：资产信息网千际投行国金证券
第二章商业模式和技术发展2.1产业链价值链阿里主要业务包括核心商业、数字文娱、云计算、创新及其他业务。其中作为基本盘的核心商业业务包括6大部分：1)中国零售：淘宝、天猫、天猫国际、新零售（银泰17年5月并表，Q3首次提及盒马贡献）；2）国际零售：Lazada、速卖通；3）中国批发：；4）国际批发：阿里巴巴国际站；5）菜鸟：Q4并入报表；6）饿了么：Q2并入报表
图阿里巴巴集团主要业务
资料来源：资产信息网千际投行头豹研究院
这些业务之间存在高度的协同效应：C2C的淘宝给B2C的天猫导流，后者通过对商家的营销服务阿里妈妈货币化；在对商家提供的SAAS业务基础上，衍生出了云计算业务；为了解决中国信用卡不普及造成的电商线上支付难题而推出了支付宝，在此基础上扩大为蚂蚁金服，为消费者和小微企业提供普惠金融服务；主要通过兼并收购而来的数字媒体及娱乐业务以及创新业务则为核心商业和金融服务导流。
为了实现上述协同效应，阿里对其收购来的公司通常会寻求控制权并整合入其生态。这样的做法导致一些企业家脱离阿里系。此外，阿里在历史上有些战略投资比较牵强，似乎有建帝国的嫌疑，而非寻求股东利益最大化。现任CEO在这方面的记录则好很多。
2.2商业模式根据各业务战略定位及发展阶段，我们将阿里生态圈的业务大致分为四类：盈利造血业务、核心支持业务、战略布局业务和对外投资业务。各个板块定位不同，板块交互赋能，数据持续积累，共同构筑起竞争壁垒。
(1)盈利造血业务
即电商交易平台（淘宝+天猫+阿里妈妈等）业务，是阿里最主要的盈利造血业务。电商交易平台一方面为集团提供持续的盈利，另一方面积累大量交易数据作为底层支持。
(2)核心支持业务
包括阿里云为主体的云计算业务，蚂蚁金服（非并表关联方）为主体的金融支持业务，菜鸟物流为主体的物流支持业务，作为核心支持业务，为集团内不同板块，提供不同角度的支持，而蚂蚁金服，阿里云等旗下企业本身也已成为行业翘楚。核心支持业务同时也是阿里生态中，最主要的数据供应方和处理方，为集团其他业务的发展提供强有力的支持和赋能，进一步加深企业护城河。
(3)战略布局业务
包括新零售业务（盒马，银泰，阿里健康，考拉等），国际业务及批发（LAZADA，，AliExpress，Alibaba.