张亮看疫情受损行业的投资机会 [复制链接]

“投投是道——基金经理面对面”是华安基金推出一档视频栏目，每周邀请基金经理与大家分享精选的晨会观点和内容。第十八期节目嘉宾：基金经理张亮。

Q1：请您分享一下近期的市场观点？

答：我们对整个资本市场的未来相对乐观。

第一，从*策层面看，国家对“资本市场的定位”的表述还是比较重要的。刘鹤副总理在对十四五规划新的发展阶段的提示中，把资本市场的直接融资功能表述的比较具体，相应的资本市场在整个经济发展中的作用也变得比较突出。高层对资本市场的呵护和各种*策的出台，将有利于资本市场的长期良性发展。

第二，从经济层面看，国家提出需求侧改革、内循环等都是大的方向指引。这可以进一步理解为扩大内需、扩大中产阶级的收入水平，然后刺激消费。从这个角度看，今年疫情期间，必选消费品表现不错，到明年年，随着经济好转，居民收入水平同比增速提升，预计可选消费会有比较亮眼的表现。

第三，从十四五规划甚至更长远的角度来看，“碳中和”的长远目标被提出。这对新能源发展规划是比较明确的指引，投资也有了比较明确的量化指标。投资最主要就是消除不确定性，整个十四五期间，我们对风电、光伏和新能源汽车都比较有信心。

Q2：对疫情受损行业的未来投资机会怎么看？

答：今年贯穿全年的全年的疫情是比较大的突发事件，统计今年涨幅排名靠后的行业，受损比较严重的是传媒影院、机场铁路客运等行业，这些行业在年甚至往后的弹性都是比较大的。

我们比较强调企业资源的稀缺性，举两个例子：

1）比如机场，居民出境旅游、公务出行等都需要机场，而机场位置比较稀缺，具有较强的地租属性。随着疫情结束且生活恢复正常，机场的稀缺属性将会爆发。此外，年居民整体出行放缓，未来向上的弹性就比较大，综合这两点来看我们比较看好机场的未来弹性。

2）再比如铁路客运，年春节处于特殊时期，铁路客运整体停摆，但按照国人的出行习惯来看，年春节、五一等各种长假的出行和旅游的需求将恢复，铁路客运的恢复也值得期待。我们已经看到，年一季度到四季度，铁路客运已经在缓慢恢复，相关企业的经营现金流实际上已经在持续好转。这类企业成本刚性，一旦客流恢复盈利将比较可观。

Q3：谈谈您明年一季度的投资思路？

答：展望年一季度，整个市场的主要矛盾焦点是“经济”，基于今年低基数的背景，年的各项经济指标会出现明显的修复，顺周期类的品种相对占优；此外从逆向思维出发，伴随着整个经济指标的修复，市场或会开始预期通胀的表现，所以抗通胀的品种也在考虑范之内。对于整体市场表现，我们相对乐观。

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