接上文：
三．造成当前医药股高估值的原因以及未来医药股的投资建议
前面讲了我们讲了医药股的投资逻辑，细分板块以及优质个股，那么最后大家最关心也是最关键的还是回到医药股的投资上来。很多朋友都在关心医药股涨这么多了，要不要卖，还能不能买？为什么医药股估值现在这么贵，未来还能不能捡到便宜筹码？针对这些问题，我用我自己可能较为肤浅的理解给大家讲一讲我的观点。第一个大家比较关心的问题是为什么医药股估值一直很高，今年疫情下更是逆势大涨？是什么造成了当前医药股估值大幅提升？我个人认为主要有以下4个原因。1.第一个原因是医药医疗企业自身业绩过硬的原因。今年突如其来的疫情对各国的经济打击都非常大，很多行业都受到了较大的打击，老百姓收入也多少受到影响。那么在这样的背景下，消费股（尤其是必选消费）以及医药医疗行业的优势就体现出来了，因为柴米油盐，生病了去治疗是我们老百姓最基本的一个需求，他是刚性的，没法缩减。尤其是医药医疗行业，不少企业因为短期物资需求量的提升，业绩逆市大增，比如振德医疗，英科医疗，迈瑞医疗等等。而更重要的是这个影响不仅仅是短期，长期来看，疫情让国家意识到了高端医疗设备的缺口，老百姓也更加意识到了健康的重要性。也正因在疫情影响下，医药医疗企业盈利的确定性，导致了机构也好，游资也好，以及我们普通投资者也好，加大了对医药股的配置，导致短期估值提升居高不下。2.外资近年来持续买入优质a股。近年来随着a股的不断开放，与全球资本市场接轨，外资在持续的买入优质A股企业。仅仅是陆港通，目前外资持股已经超过了3万亿。占a股总市值的4%。更关键的是，这三万亿更是集中在了部分优质个股上面，很多股票外资占比超过了10%（恒瑞11%，爱尔12%泰格16%），个别股票如美的集团甚至被买到了28%的警戒线。可见目前外资对a股包括大批医药股在内的核心资产的影响是举足轻重的。而外资疫情以来完全没有停止买入的节奏，3，4月份出现过连续15周净买入，近三个月流入超过亿。外资的资金成本很低，未来很多年会持续不断买入，而且外资的持股周期更长，不会轻易卖出。这样造成了医药股在内的优质股票估值越来愈高。3.国内机构投资者占比逐步提升，价值投资成为主流。我们国家股市发展历程还不到30年，在过去很长一段时间都是散户的天下，散户交易占比长期超过90%。而欧美发达国家股市基本都是机构占据绝对主导地位，市场运行也更加稳定。在*策的支持下，我们国家近年来公私募基金以及社保基金等规模逐步庞大起来，目前占比已经接近60%。就在上个月，国家也是发文鼓励机构投资者中长线价值投资。那么随着每年新发行的基金数量逐步提升，单只规模也是越来越大，今年就有多只募集资金超百亿，甚至亿的公募基金发行，其中就有投资于医药板块的多只基金。给股市带来了源源不断的资金。中信证券预计今年三季度有超过亿的公募基金资金要进场，且建仓速度会相对较快，导致医药股在内的优质个股一直在高位运行，稍有调整便会被场外虎视眈眈的资金抄底。4.疫情后世界各国央行放水降息，资金成本较低。加上未来无风险收益率的下降，资金面越来越宽松。我们国家也是如此。房地产又被严控，理财又不在保险且收益率越来越低，导致了大量的资金直接进入股市，或是通过购买基金间接进入到a股。导致近期优质股票普遍出现了大幅上涨。上述四个原因，归根结底总结起来我个人认为就是供需失衡的问题。市场上的资金充裕，大家都虎视眈眈的盯着优质的医药，消费，科技类股票。而优质的企业只有那么多，个股的筹码也很有限，供严重小于需，导致了优质股票估值不断提升。而且大家可以注意到，自年以来，核心资产每轮调整的底部估值水平一直在提升：我举几个例子：贵州茅台15年股灾后最低在15倍的市盈率，18年贸易战和业绩不及预期最低跌倒了18倍pe，今年年初疫情影响下最低估值已经抬升到了25倍。恒瑞医药15年股灾后最低估值在35pe，18年贸易战以及医药集采利空最低打到了50倍pe，而今年疫情影响下年初最低估值则抬升到了约56倍pe。其他优质个股都是相同的情况，在没有重大外部利空的情况下，医药股的估值可能会长期维持在较高的水平，如果看好的个股短期有20%左右的调整，一定要珍惜这样的机会。第二个问题就是关于目前的医药股是否值得投资，以及操作上的问题。我们每个人对于估值的理解不同，对企业的理解不同。资金量的大小不同，预期收益率与风险厌恶也都不一样，所以说没有人可以给出一个标准化的估值模式和投资模式。每个人都应当吸取别人的优秀的投资理念，结合自身情况，找到一条最适合自己的投资道路。那么我今天只是出于个人对于医药股的理解给大家一些小建议，仅供参考。1.对于已经重仓持有医药股朋友。我认为当前应当拿稳筹码，如果没有很强的做T能力，耐心持有是最好的办法。（这个有个前提就是不要是高杠杆甚至场外配资）那么为什么要耐心持有呢？因为你不知道市场会把医药股推到一个什么样的位置，很有可能卖出后没能买回来，把股份玩丢。至于加仓，个人认为目前的估值水平下，重仓持有的朋友如果有新的资金，可以不急于买入，可以等到了自己心仪的价格再买入。即便医药股未来一路上涨，至少也有很大一部分仓位在里面享受到泡沫和收益的，这样做到进可攻托退可守。2.对于没有建仓或者医药股仓位非常低，又想未来投资医药股的朋友。我建议可以深挖估值水平相对合理的个股，使用分批建仓的方式买入。我们有做过一个统计，15年以来，优质医药股的每次大的回调一般在20%左右，遇到极端情况30%左右。所以我自己建议可以用三部建仓法：可以先建2-3层仓位，等回调10%了加1-2层仓位,回调20%了加到6-7层仓位，回调30%继续加到8-9层仓。这样的话上涨至少有部分仓位在里面，回调也完全不必心慌，分批建仓降低成本。也能做到进可攻退可守。有朋友要问，如果腰斩了怎么办，这里我个人认为出现比疫情或者贸易战更严重的影响的概率很低，目前大盘的位置很难出现大盘暴跌，个股腰斩的状况。即便出现极端情况，很快也会被场外资金拉回，如果届时还有资金可以买到更便宜的筹码，没有就持股不动就好，股份不能弄丢。只要不融资，优质的医药股总会回来创出新高。最后有一句话送给投资医药股的朋友，未来10-20年会是医药股投资的*金期，运用合理的建仓方法投资医药股，会是一件可能让你吃亏1-2年，但是受益10-20年的一笔投资。
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